中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产信用水平较好：借款人加权平均年龄34.18岁，收入稳定，平均收入债务比3.42倍，还款保障较强
• 基础资产分散度很好：涉及41,289笔贷款，单笔最大未偿本金余额占比0.013%，区域涉及30个省市，集中风险很低
• 抵押物能有效提升违约贷款的回收率：加权平均初始贷款价值比63.80%，抵押物均为新车，变现对回收率有提升作用
• 信用增级措施提供较好信用支持：初始超额抵押、优先级/次级结构、外部流动性储备金分别提供1.60%、13.27%、1.50%的信用支持，利差和初始起算日至信托设立日利息回收款提供额外支撑
• 交易结构风险较低：参与机构经验丰富，抵销和混同风险较低，信用触发机制缓释风险

🟥 负面观点

• 宏观经济增速面临放缓趋势，可能对基础资产未来信用表现产生不利影响
• 静态样本池与基础资产池某些特征存在不一致，违约分布参数的估计存在一定相对误差
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 优先级证券获得次级证券和超额抵押提供的14.87%的信用支持，高于AAA评级所需信用支持水平
• 设置1.60%的超额抵押，为各级证券提供信用支持
• 设置流动性储备账户，初始存入资产池初始未偿本金余额的1.50%，提供流动性支持
• 资产池未偿本金余额约30亿元，总笔数41289笔，平均单笔未偿本金余额7.27万元，分散度高
• 入池贷款均为正常类贷款，加权平均已偿还期数5.44期，无逾期超过30天记录，资产质量高
• 发起机构及贷款服务机构福特汽车金融为美国福特汽车信贷有限责任公司在华唯一全资汽车金融公司，具有专业优势，截至2013年末零售贷款不良率仅为0.04%
• 入池资产为静态组合，无循环风险

🟥 负面观点

• 入池贷款利率最高14.35%，最低0%，加权平均利率7.30%，利率水平一般
• 入池贷款和优先级证券基准利率不同（贷款基准为一至三年期及三至五年期贷款基准利率，证券基准为一年期定期存款利率），存在利率错配风险
• 发起机构提供的历史数据自2010年1月以来，完整生命周期数据占比较小，预测作用有限
• 基础资产转移至信托但未办理抵押权变更登记，可能导致抵押权无法对抗善意第三人