联合资信评估有限公司
🟩 正面观点
- 本交易入池资产为招商银行股份有限公司的汽车分期贷款，截至2014年末，该项业务不良率为0.28%，资产池整体资产质量优良。
- 本交易初始入池资产分布在超过39个城市，最大地区汽车分期本金余额占比为8.48%，单个借款人未偿本金余额占比很小，最大占比仅为0.0163%，入池资产分散性良好。
- 本交易以优先/次级结构作为主要的信用提升机制，其中优先A档资产支持证券获得优先B档资产支持证券和次级档资产支持证券13.16%的信用支持，优先B档资产支持证券获得次级档资产证券8.36%的信用支持。
- 本交易入池汽车分期贷款手续费费率较高，预计存在较高的超额利差，能够对优先档资产支持证券提供有力的信用支持。
- 根据招商银行汽车分期合同规定，若因招商银行以外原因导致客户提前还款，则客户仍需支付包括剩余手续费等在内的全部款项，因此早偿风险小。
- 本金分账户与收入分账户交叉互补交易结构的设置为优先档资产支持证券提供了较好的流动性支持和信用支持；“加速清偿事件”与“违约事件”等触发机制为优先档证券的偿付提供了进一步的保障。
- 本交易的发起机构招商银行股份有限公司曾成功发起多期信贷资产证券化项目，并作为贷款服务机构为交易提供了良好的服务，具有丰富的信贷资产证券化交易经验。
🟥 负面观点
- 本交易基础资产采取持续购买结构，在持续购买期内信托本金分账户资金将用于持续购买新的标的资产，因此招商银行信用卡汽车分期贷款业务的发展情况、审贷标准以及业务流程会影响到该项业务的资产质量，进而对本交易标的资产的信用质量产生影响。
- 本交易采取持续购买结构，在持续购买期内若招商银行不能提供足够的合格资产供信托购买，将导致信托资金闲置时间过长，进而影响基础资产的收益水平。
- 次级档资产支持证券设有期间收益，一定程度上降低了超额利差为优先档资产支持证券提供的信用支持。
- 本交易初始资产池中，69.78%的汽车分期贷款为信用类贷款，可能在一定程度上影响违约贷款的回收。
- 本交易部分汽车分期债权附带抵押类担保，但在信托设立时未办理抵押登记，存在不能对抗善意第三人的风险。
- 影响贷款违约及违约后回收的因素较多，定量分析时采用的数学方法和相关数据可能存在一定模型风险。
- 全球经济疲弱，我国经济增速处于下行区间，贸易出口增速和固定资产投资增速呈下行趋势，地方政府债务规模庞大等宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现。