中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2017-07-28
• 基准日: 债券/2017-02-28 , 资产池//
• 跟踪评级: <优先档/AAA_sf> <次级档/未评级>

🟩 正面观点

• 跟踪期内优先档证券利息均获得了按时足额支付；交易按过手方式偿付优先档本金，截至跟踪期末已有6.11%的优先档证券被偿付；信托财产现金回收额为4492.74万元，占初始起算日资产池未偿本金余额的比例为0.0184，实际回收金额超过预测值；预计资产池未来回收总金额约为82800.00万元，相较跟踪期末优先档证券规模43564.96万元，仍可提供良好的回收支持；1户借款人完成终结处置，累计回收现金413.99万元，本金回收率达100%；流动性支持机构中证信用增进股份有限公司信用状况稳定，为优先档利息支付提供了有力保障。

🟥 负面观点

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产抵质押贷款占比较高，抵质押物的处置变现是主要的回收来源。
• 优先档/次级档的内部信用增级措施为优先档资产支持证券提供了较好的信用支持。
• 流动性支持机构的差额补足一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。
• 交易结构中规定在支付完次级档证券的本金后若还能收回现金，则根据《服务合同》相关规定，资产服务机构将获取超额的服务费奖励，此规定增加了资产服务机构的尽职意愿。

🟥 负面观点

• 入池资产行业和地区集中度较高。
• 贷款回收率和回收时间存在不确定性。
• 部分抵质押权未办理变更登记，存在无法对抗善意第三人的可能性。
• 宏观经济整体景气度较弱，可能对资产池整体回收情况产生不利影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 本交易的利息支付和本金偿付采用优先档/次级档的支付机制，优先档资产支持证券获得次级档资产支持证券提供的33.90%的信用支持。
• 发起机构及资产服务机构建设银行具备较高的信用等级，经营稳健，具有丰富的不良贷款处置回收经验。
• 入池资产中，采用抵（质）押或抵（质）押与其他担保方式组合的贷款占比达96.35%，有助于提高资产池的回收率水平。
• 由中证信用担任流动性支持机构，资本实力雄厚，股东背景强大，能够有效缓解流动性风险。
• 入池资产为静态组合，无资产置换风险。

🟥 负面观点

• 不良资产处置过程复杂多变，未来现金流回收存在不确定性，受宏观经济增速放缓影响，处置难度加大。
• 地区分布集中，前三大地区预期回收金额合计占比达50.58%，若集中区域环境恶化将对偿付产生不利影响。
• 基础资产为不良贷款，影响回收因素较多，定量分析存在模型风险。