联合资信评估有限公司

• 评级日期: 2018-07-24
• 基准日: 债券/2018-03-26 , 资产池/2018-05-31
• 跟踪评级: <优先档资产支持证券/AAA_sf> <次级档资产支持证券/NR>

🟩 正面观点

• 本次跟踪期内优先档资产支持证券利息获得按时足额偿付，本金已偿付68.22%，剩余本金规模减少；同时，截至2018年5月末，资产池已回收未兑付金额达18170.25万元，有助于优先档资产支持证券剩余本金的较快兑付。
• 本交易初始起算日资产池预计总回收金额为244191.35万元，预计证券期限内（5年）回收金额为176814.25万元。截至资产池跟踪基准日实际回收117710.78万元，实际回收情况良好。
• 截至证券跟踪基准日，流动性储备账户的余额为566.12万元，流动性支持账户余额为447.99万元，能够较好的缓释流动性风险。
• 跟踪期内，贷款服务机构履职情况良好，对不良贷款采取的处置方式恰当有效，资金保管机构和受托机构经营状况稳定，履职尽责能力良好。

🟥 负面观点

• 截至本次资产池跟踪基准日，仍有5757户借款人对应的资产仍在处置进程中，随着剩余资产逾期期数的增加，未来回收面临的不确定性进一步增加。
• 目前，全球经济复苏疲弱，外部环境比较复杂，我国经济下行压力持续存在，宏观经济系统性风险对不良资产的回收仍将带来一定不确定性。

联合资信评估有限公司

• 评级日期: 2017-07-27
• 基准日: 债券/2017-03-26 , 资产池/2017-02-28
• 跟踪评级: <优先档资产支持证券/AAA_sf> <次级档资产支持证券/NR>

🟩 正面观点

• 本次跟踪期内优先档资产支持证券利息获得按时足额偿付，本金已偿付25.83%，剩余本金规模减少；同时，截至2017年4月末，资产池已回收未兑付金额达13479.00万元，有助于优先档资产支持证券剩余本金的较快兑付。
• 本交易初始起算日资产池预计总回收金额为244191.35万元，预计证券期限内（5年）回收金额为176814.25万元。截至资产池跟踪基准日实际回收34895.76万元，实际回收情况良好。
• 截至证券跟踪基准日，流动性储备账户的余额为1580.83万元，能够较好的缓释流动性风险。
• 跟踪期内，贷款服务机构履职情况良好，对不良贷款采取的处置方式恰当有效，资金保管机构和受托机构经营状况稳定，履职尽责能力良好。

🟥 负面观点

• 截至本次资产池跟踪基准日，仍有7281户借款人对应的资产仍在处置进程中，随着剩余资产逾期期数的增加，未来回收面临的不确定性进一步增加。
• 目前，全球经济复苏疲弱，外部环境比较复杂，我国经济下行压力持续存在，宏观经济系统性风险对不良资产的回收仍将带来一定不确定性。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池不良贷款的抵押物均为个人住房，对资产池回收可靠性和预期回收水平形成了较好支撑。
• 基础资产笔数很多，地区分散性很高，一定程度上降低了资产池回收的波动程度。
• 现金流必备储备账户和次级档证券持有人流动性支持一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销及混同风险极低。
• 交易结构设置了资产服务机构超额回收奖励机制，提高了资产服务机构的尽职意愿。

🟥 负面观点

• 贷款回收率和回收时间存在不确定性。
• 入池不良贷款的回收情况受外部经济形势影响不确定性较大。
• 实际发行利率存在一定的不确定性。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险。
• 本期证券抽样调查的风险，个别初始入池资产仍可能具有瑕疵或不符合合格标准。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 本交易以优先/次级结构作为主要的信用提升机制。联合资信预测在一般情景下，本交易入池资产的毛回收率为81.59%，即毛回收现金244191.35万元，证券期限内（5年）毛回收额为176814.25万元，本交易优先档资产支持证券发行规模为120000万元，优先档证券将获得资产池回收款的优先偿付。
• 本交易入池贷款均附带以个人住宅为抵押物的担保，该类不良贷款回收率相对较高且确定性较大，这有助于提高资产池的预期现金流回收水平。
• 本交易入池贷款共计7980笔，涉及7980户借款人，单户借款人未偿本息总额占比及联合资信预测回收额占比均不超过1%分散性良好。
• 本交易设置了流动性储备账户和外部流动性支持条款，能够较好的缓释优先档资产支持证券利息兑付面临的流动性风险。
• 本交易中设置了贷款服务机构的超额奖励服务费支付机制，有助于促使贷款服务机构勤勉尽职，进而有助于提高资产池的回收率。
• 贷款服务机构对资产池相关信息比较了解，具有比较丰富的不良贷款处置经验，能够较好规避信息不对称、处理不及时所带来的回收风险。

🟥 负面观点

• 本交易入池贷款附带抵押物均为个人住宅，抵押物种类集中，抵押物回收额受房地产行业波动的影响较大。
• 本交易入池贷款中排名前三的地区未偿本息余额占比合计达28.73%，存在一定的地区集中风险。
• 影响不良贷款处置的因素较多且较复杂，各种事先难以预计的偶然性因素可能会导致资产池回收金额及回收时间存在很大的不确定性。
• 对于债权所附的抵押权和抵押权预告登记权益，可能存在因未办理抵押权转移登记而导致的不能对抗善意第三人及预告登记失效的风险。