中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产信用质量较好，借款人加权平均年龄33.11岁，加权平均收入债务比3.73倍
• 初始资产池借款人集中度很低，前10大借款人贷款余额占比0.08%
• 优先级/次级的内部信用增级措施为优先级证券提供9.67%的信用支持
• 入池贷款利率较高，加权平均利率12.97%，存在较高利差，形成超额利差支持
• 持续购买结构标的资产购买水平充足，发起机构剩余贷款余额约为拟证券化资产池的10倍
• 信用触发机制较为完备，抵销、混同和流动性风险很低

🟥 负面观点

• 持续购买模式以及受托机构的管理能力和意愿对资产池未来表现带来不确定性
• 未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险
• 宏观经济回升乏力，可能对资产池信用质量产生不利影响

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池资产为上汽通用汽车金融的个人汽车抵押贷款，截至2015年6月底，其全部存量贷款的不良率为0.44%，不良率低；本交易入池资产全部属于正常类贷款，资产池资产质量良好
• 发起机构上汽通用汽车金融成功在银行间债券市场发起多期个人汽车抵押贷款资产证券化项目，具有较丰富的资产证券化交易与贷款服务经验
• 本交易入池资产分散性良好，有利于降低贷款集中违约风险
• 本交易以优先/次级结构作为主要的信用提升机制，劣后受偿的分档证券为优先级较高的分档证券提供信用增级
• 资产池加权平均利率与优先级证券预期票面利率之间预计存在较大的利差，从而形成对证券本金偿付的信用支持
• 本交易设置了三类触发机制，在一定程度上缓解了事件风险的影响，并为优先级证券提供了一定程度的信用支持
• 本交易设置了条件储备账户，进一步缓释了抵销风险

🟥 负面观点

• 本交易为持续购买型ABS，存在持续购买风险，包括持续购买资产的质量下降风险、持续购买价格风险、持续购买频率风险和持续购买期提前结束风险
• 本交易存在抵销风险，即入池贷款的借款人行使其可抵销债务权利，从而使贷款组合本息回收出现风险
• 本交易存在混同风险，即贷款服务机构在收取回收款后、转付至信托账户前，若其发生信用恶化或丧失清偿能力，回收款可能与其其他资金混同，导致信托财产损失
• 本交易存在提前还款风险，可能影响现金流稳定性
• 本交易存在再投资风险，信托账户所收到的资金在闲置期内可用于再投资，这将使信托财产面临一定的再投资风险
• 本交易存在清仓回购风险，若届时发起机构决定进行清仓回购，则或会有利于减弱尾端风险，但该安排并未对本期证券提供任何结构性信用提升