联合资信评估有限公司
🟩 正面观点
- 本交易入池资产为招商银行的汽车分期贷款，招商银行汽车分期业务整体发展良好、业务模式较成熟，贷款风险管理比较完善，资产池整体资产质量优良。
- 本交易以优先/次级结构作为主要的信用提升机制，其中优先A档资产支持证券获得优先B档和次级档10.72%的信用支持，优先B档获得次级档7.37%的信用支持。
- 本交易入池汽车分期贷款手续费费率较高，预计存在一定的超额利差，能够对优先档资产支持证券提供有力的信用支持。
- 本交易初始入池资产分布在39个城市，最大地区占比为6.53%，单个借款人未偿本金余额占比很小，最大占比仅为0.01%，入池资产分散性良好，有利于降低贷款集中违约风险。
- 根据招商银行汽车分期合同规定，若因招商银行以外原因导致客户提前还款，则客户仍需支付包括剩余手续费等在内的全部款项，因此提前偿还对超额利差的影响较小，早偿风险小。
- 本金分账户与收入分账户交叉互补交易结构的设置为优先档资产支持证券提供了较好的流动性支持和信用支持；“加速清偿事件”与“违约事件”等触发机制为优先档证券的偿付提供了进一步的保障。
- 本交易的发起机构招商银行曾成功发起多期信贷资产证券化项目，并作为贷款服务机构为交易提供了良好的服务，具有丰富的信贷资产证券化交易经验。
🟥 负面观点
- 本交易基础资产采取持续购买结构，在持续购买期内信托本金分账户资金将用于持续购买新的标的资产，因此招商银行信用卡汽车分期贷款业务的发展情况、审贷标准以及业务流程会影响到该项业务的资产质量，进而对本交易标的资产的信用质量产生影响。
- 本交易采取持续购买结构，在持续购买期内若招商银行不能提供足够的合格资产供信托购买，将导致信托资金闲置时间过长，进而影响基础资产的收益水平。
- 本交易初始资产池中，47.76%的汽车分期贷款为信用类贷款，可能在一定程度上影响违约贷款的回收。
- 本交易部分汽车分期债权附带抵押类担保，但在信托设立时未办理抵押变更登记，存在不能对抗善意第三人的风险。
- 影响贷款违约及违约后回收的因素较多，定量分析时采用的数学方法和相关数据可能存在一定模型风险。
- 全球经济复苏疲弱，外部环境比较复杂，我国经济下行压力持续存在，宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现。