中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产集中风险很低：涉及35,615笔贷款，单笔最大未偿本金余额占比0.03%，借款人涉及31个省市
• 借款人还款能力较强：加权平均年龄39.28岁，加权平均收入债务比5.78倍
• 入池贷款预期违约回收水平较高：基准回收率63.58%，抵押物均为新车
• 信用支持较好：优先级证券可获得由次级证券和超额担保提供的相当于资产池贷款余额15.98%的信用支持
• 初始起算日至预计信托设立日积累利息回收款：约占资产池总额1.10%，为优先级证券提供信用支撑
• 流动性准备金账户缓释流动性风险：一般准备金账户初始金额为调整后资产池余额的1.00%
• 交易结构风险较低：设置了强制执行事件、违约事件等信用触发机制，混同风险低

🟥 负面观点

• 静态池与入池资产存在差异：导致违约分布参数的估计可能存在一定误差
• 入池贷款加权平均利率较低：3.88%，扣除费用后利息净流入支持有限
• 入池资产未办理抵押权转让变更登记：存在无法对抗善意第三人的风险
• 宏观经济增速面临放缓趋势：可能对基础资产未来信用表现产生不利影响，经济波动可能导致居民收入降低
• 汽车行业销量增速压力较大：对抵押车辆价值造成不利影响

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 发起机构梅赛德斯-奔驰汽车金融开展个人汽车抵押贷款业务流程比较规范，风险管理水平较高，截至2017年6月末，奔驰金融零售不良贷款率为0.14%，不良率较低，入池贷款的资产质量较好。
• 本交易基础资产涵盖奔驰金融向35603户借款人发放的35615笔个人汽车抵押贷款，借款人分布在31个地区，单户借款人未偿本金余额占比最大为0.03%，借款人分散性良好。
• 本交易入池贷款及证券均执行固定利率，交易存续期内利率风险小。
• 截至初始起算日，入池贷款借款人的加权平均年龄为39.28岁，大部分借款人处于职业稳定期或上升期，具备较强的还款能力。
• 本交易信托账户设立了一般准备金账户、混合准备金账户，可在一定程度上缓释流动性风险及混同风险。
• 本交易采用了超额担保的信用增级手段，其中初始起算日的超额担保规模相当于资产池余额的11.55%，为A级证券提供了较好的信用支持。

🟥 负面观点

• 影响贷款违约及违约后回收的因素较多，加上我国汽车贷款及委托人从事汽车贷款业务的历史都不长，数据基础不充分，定量分析时采用的相关假设或参数估计可能存在误差。
• 国内个人汽车市场经历了几年的高速增长后，逐渐进入以结构调整为主的平稳增长期，市场竞争激烈，由此可能导致汽车跌价比率升高。