中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2019-07-17
• 基准日: 债券/2019-02-28 , 资产池/2019-02-28
• 跟踪评级: <优先级资产支持证券/AAAAsf>

🟩 正面观点

• 跟踪期内优先级证券利息均获得了按时足额支付；截至跟踪期末已有92.31%的优先级证券被偿付；信托财产现金回收表现优于预期，实际累计回收金额54455.62万元，占初始未偿本息余额的0.2334，超过此前预测值；预计未来回收总金额约为39239.05万元，对剩余优先级证券未偿本金余额4191.05万元仍可提供良好支持；共有58户借款人处置完毕，处置完毕贷款现金回收率达0.3181；流动性储备账户余额为312.85万元，提供了额外流动性保障。

🟥 负面观点

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2018-07-24
• 基准日: 债券/2018-02-28 , 资产池/2018-02-28
• 跟踪评级: <优先级资产支持证券/AAA_sf>

🟩 正面观点

• 跟踪期内优先级证券利息均获得了按时足额支付；交易按过手方式偿付优先级本金，截至跟踪期末已有60.14%的优先级证券被偿付；信托财产现金回收额为36535.80万元，占初始起算日资产池未偿本金余额的比例为0.1566，实际回收金额超过同期预测值；预计资产池未来回收总金额约为55508.82万元，相较跟踪期末优先级证券规模21723.70万元，仍可提供良好的回收支持；共计54户借款人完成终结处置，累计回收现金33629.35万元，现金回收率达0.293；流动性储备账户余额为1365.46万元，提供了额外流动性保障。

🟥 负面观点

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产抵质押贷款占比较高，抵质押物的处置变现是主要的回收来源。
• 本期证券的交易结构下，资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。
• 必备流动性储备账户和流动性支持机构的差额补足一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 部分资产进入处置后期，预计将在信托设立日前回收1.51亿元的现金，该部分现金的入池将对证券的偿付提供了较强的支持。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。
• 本期证券交易结构设置了贷款服务机构超额回收奖励机制，有利于激励服务商的尽职履责意愿。

🟥 负面观点

• 入池资产的集中度很高。本期入池的不良资产绝大多数集中在江苏地区，江苏地区的未偿本息余额占比为96.86%；资产池中未偿本息余额占比最大的行业为金属、非金属与采矿，其未偿本息余额占比为28.88%。较高的行业和地区集中度增加了贷款回收的不确定性。
• 部分基础资产在设立信托财产后可能出现一定的瑕疵或缺陷，可能对回收产生不利影响，同时，考虑贷款服务机构服务能力等因素，贷款的回收率和回收时间存在一定不确定性。
• 宏观经济整体景气度较弱，可能对资产池整体回收情况产生不利影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 本交易采用优先级/次级结构，优先级证券获得较大现金流回收支持，一般境况下预期回收金额88,515.46万元，远高于优先级发行规模54,500万元。
• 发起机构及服务机构江苏银行具备丰富的不良贷款处置经验，经营稳健，主体信用等级为AAA，能为本交易提供优质服务。
• 入池资产中82.83%的贷款有抵（质）押担保，有助于提高资产池回收率。
• 过渡期内已有约1.51亿元回收款，为优先级证券本息偿付提供初期支持。
• 资产池为静态组合，无资产置换风险。

🟥 负面观点

• 不良资产处置结果受宏观经济、司法环境等系统性风险影响，未来现金流回收存在不确定性。
• 资产地区集中度较高，苏州、无锡、常州三地预期回收金额占比达69.78%，区域经济波动可能影响整体回收。
• 基础资产为不良贷款，估值模型存在一定模型风险，定量分析依赖假设条件。