中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产信用水平较好，借款人加权平均年龄34.97岁，加权平均收入债务比2.81倍
• 基础资产分散度很好，涉及47,313笔贷款，前十大借款人贷款金额占比0.24%，区域涉及30个省市
• 抵押物能有效提升违约贷款的回收率，加权平均初始贷款价值比67.01%，抵押物均为新车
• 优先级/次级结构为优先级证券提供了16.00%的信用支持
• 初始起算日至信托设立日之间可积累部分利息回收款，约占资产池总额的1.88%，形成超额抵押
• 交易结构风险较低，设置了加速清偿事件、违约事件等信用触发机制，抵销、混同及贷款服务机构缺位风险较低

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池某些特征存在不一致，违约分布参数的估计存在一定相对误差
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记，但交易文件规定若发生无法对抗善意第三人的，相应资产应进行回购
• 宏观经济增速面临放缓趋势，可能对基础资产未来信用表现产生不利影响，经济波动可能导致居民收入降低，汽车行业产销量增速下降对抵押车辆价值产生不利影响

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 优先级资产支持证券获得相当于截至初始起算日次级资产支持证券提供的16.00%的信用支持。
• 入池贷款均为东风日产金融发放的个人汽车抵押贷款，资产池未偿本金余额为299999.84万元，入池资产总笔数为47313笔，平均单笔未偿本金余额6.34万元，资产池本金余额分布高度分散。
• 入池贷款在初始起算日为根据银监会《非银行金融机构资产风险分类指导原则（试行）》贷款五级分类的正常类贷款。截至初始起算日，资产池的加权平均账龄为7.63个月，资产质量较高，信用表现良好。
• 委托机构及贷款服务机构东风日产金融是日产自动车株式会社与东风汽车集团股份有限公司在中国成立的合资企业，是银监会监管的非银行金融机构。截至2016年末，东风日产金融零售贷款的不良贷款率为0.04%。截至目前，东风日产金融已成功发起五期个人汽车抵押贷款证券化项目，各期项目基础资产表现较好，优先级证券均得到按时偿付。
• 入池资产为静态组合，无以回收款持续购买新信贷资产的循环风险。

🟥 负面观点

• 入池贷款全部为浮动利率贷款，浮动贷款利率基准依贷款期限不同，分别包含了中国人民银行各期限金融机构贷款利率基准，调整方式为随调；优先级证券为浮动利率，以央行一年期贷款利率为基准，调整时间为央行调整一年期贷款利率生效日所在公历月紧邻的下一个公历月的计息日，本交易存在一定的利率错配风险。
• 受业务发展时间的限制，东风日产金融提供了自2008年以来的历史业务数据，历史数据时间较短，未经历完整的经济周期，历史业务表现对资产池未来表现的预测作用有限。
• 本交易基础资产为汽车抵押贷款，根据交易安排，基础资产转移至信托但并不办理抵押权变更登记手续。由于抵押权未变更登记，可能导致抵押权无法对抗善意第三人，从而对信托权益造成不利影响。