中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产分散度很高，借款人年龄分布合理，职业及收入状况良好，加权平均收入债务比为3.03倍
• 基础资产均用新车抵押，加权平均初始贷款价值比为65.11%，相对较低，降低了预期损失程度
• 优先A级证券可获得由优先B级证券和次级证券提供的相当于资产池贷款余额22.22%的信用支持，优先B级证券可获得由次级证券提供的资产池贷款余额9.89%的信用支持
• 发行日设立了现金储备，为封包日未偿本金余额的1%（约4500万元）
• 相关参与机构具备相应服务能力，抵销、混同及贷款服务机构缺位等交易机构风险较低

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境存在不一致，违约分布参数的估计存在一定相对误差
• 未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险
• 宏观经济增速面临放缓趋势，可能对基础资产未来信用表现产生不利影响，汽车行业产销量增速下降将对抵质押车辆价值产生不利影响
• 入池资产含有气球型还款方式的贷款，未偿本金占比为22.81%，尾款金额占整体资产池未偿本金的比例约为11.84%，可能增加了尾端风险

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 本交易采用优先级/次级的支付机制，A级证券获得22.22%的信用支持，B级证券获得9.89%的信用支持。
• 入池贷款均为正常类贷款，资产质量较高，信用表现良好。
• 封包期产生的超额利息为各级证券本息兑付提供了一定的信用支持。
• 设置了现金储备账户，发起机构于发行日存入初始资产池余额1.00%的现金储备，为各级证券提供流动性支持。
• 发起机构及贷款服务机构宝马金融风险控制较好，截至2018年3月末，零售贷款不良贷款率为0.16%，处于同业较好水平。
• 入池资产为静态组合，无循环风险。

🟥 负面观点

• 入池贷款中56.23%为浮动利率贷款，而优先级证券为固定利率，存在利差下降风险。
• 宝马金融提供了自2010年11月以来的历史业务数据，部分数据已经历完整生命周期，但未经历完整的经济周期，历史业务表现对资产池未来表现的预测作用有限。
• 基础资产转移至信托但并不办理抵押权变更登记手续，可能导致抵押权无法对抗善意第三人，从而对信托权益造成不利影响。