中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2021-07-26
• 基准日: 债券/2021-01-31 , 资产池/2021-01-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAₐf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先档证券按时足额获得了利息支付，优先档证券按过手摊还方式获得了9490.50万元本金的偿付。
• 预计未来回收金额可为优先档证券提供良好的支持。截至跟踪计算日，资产池累计回收现金39950.76万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.4992。中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至2021年4月30日的实际处置回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计资产池未来回收总金额约为17900.00万元，相较跟踪期末优先档证券未偿本金余额2675.10万元仍可提供良好的回收支持。
• 跟踪期内，处置回收情况良好。截至跟踪计算日，共计1129户借款人处置完成，累计回收现金29914.06万元。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至跟踪期末，流动性储备账户内余额176.32万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先档证券本息的按时足额偿付产生一定影响。
• 宏观经济及疫情风险。宏观经济下行压力加大和新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来回收表现不确定性增加。近年来，受外部环境变化和国内需求不足等因素影响，我国宏观经济下行压力加大；此外，新冠肺炎疫情对国内各地经济活动造成了较大影响，对于司法处置和诉讼进度存在一定的影响。需持续关注上述因素对基础资产回收表现的影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2020-07-29
• 基准日: 债券/2020-01-31 , 资产池/2020-01-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先档证券按时足额获得了利息支付，优先档证券按过手摊还方式获得了12339.50万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先档证券提供良好的支持。截至跟踪计算日，资产池累计回收现金29718.79万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.3714。在上次跟踪评级时，我们对截至2020年1月31日资产池回收金额的预测值为4955.19万元，实际跟踪期内累计回收金额高于我们对同一期间的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至2020年1月31日的实际处置回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计资产池未来回收总金额约为34200.00万元，相较跟踪期末优先档证券未偿本金余额12165.60万元仍可提供良好的回收支持。
• 跟踪期内，处置回收情况良好。截至跟踪计算日，共计818户借款人处置完成，累计回收现金21313.91万元，回收率为1.0193
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至跟踪期末，流动性储备账户内余额618.13万元。

🟥 负面观点

• 宏观经济和房地产市场影响。近年来，宏观经济下行压力加大，房地产调控措施不断加码，居民部门杠杆率持续提高，需关注宏观及行业政策对住房处置的影响。
• 疫情风险。新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来回收表现不确定性增加。2020年初，新冠肺炎疫情爆发对各项经济活动形成较大影响，经济增长短期企稳的势头将受到明显冲击；此外，疫情对居民收入、司法处置及诉讼进度等均存在一定影响，或将影响整体回收情况。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2019-07-29
• 基准日: 债券/2019-01-31 , 资产池/2019-01-31
• 跟踪评级: <优先档资产支持证券/AAA_{sf}>

🟩 正面观点

• 跟踪期内优先档证券利息均获得了按时足额支付；交易按过手方式偿付优先档本金，截至跟踪期末已有33.77%的优先档证券被偿付；截至计算日2019年1月31日，资产池累计回收现金160079340.15元，占初始起算日资产池未偿本息余额的比例为0.20，实际回收已超过初始评级时的预测值；扣除已回收金额外，预计资产池未来回收总金额约为487000000元，相较跟踪期末优先档证券规模245051000元仍可提供良好的回收支持；共计438户借款人完成终结处置，累计回收现金110622500元；流动性储备账户余额为12188073.24元；中证信用增进股份有限公司作为流动性支持机构信用状况稳定，为优先档利息支付提供了有力保障。

🟥 负面观点

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，整体抵押率较高，且抵押物大部分为居住用房和商业用房，具有较强的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源。
• 本期证券采用优先档/次级档的内部信用增级措施，资产可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 部分基本服务费在优先档证券本金兑付完毕后才获得偿付，劣后受偿的基本服务费为优先档证券提供了一定的信用支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户和流动性支持机构对优先档证券利息及其以前的支付项差额补足机制，一定程度缓释了证券流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低，发起机构主体信用水平很高。
• 贷款服务机构具备较强的尽职能力，交易结构中设有超额回收奖励机制，提升了其尽职意愿。

🟥 负面观点

• 地区集中度较高，最大占比地区为云南（12.07%），资产池未来的回收水平受区域经济及司法环境等因素影响较大。
• 资产池回收金额和回收时间存在不确定性，受贷款服务机构处置能力、司法环境等影响。
• 可能存在贷款诉讼时效届满情形，导致债权不再受法律保护，影响回收。
• 实际发行利率若高于预计利率，可能影响优先档证券正常兑付。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险。
• 项目采取抽样尽调方式，个别初始入池资产可能存在瑕疵或不符合合格标准。
• 宏观经济趋缓可能对资产池整体回收情况产生不利影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 本交易的利息支付和本金偿付采用优先档/次级档的支付机制，提供了较大的现金流回收支持。
• 发起机构及贷款服务机构工商银行具备AAA的信用等级，经营稳健，有丰富的不良贷款处置经验。
• 入池资产全部采用抵押或抵押与其他担保方式组合进行担保，抵押物主要为住宅和商铺，易于变现，回收率较高。
• 由中证信用担任流动性支持机构，资本实力雄厚，股东背景强大，政府支持可能性大，缓解了流动性风险。
• 入池资产为静态组合，无资产置换风险。

🟥 负面观点

• 不良资产处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响，未来现金流回收存在不确定性。
• 宏观经济增速放缓，不良率提升，处置难度加大，可能影响优先档证券本息按时足额偿付。
• 定量分析中采用的数学方法和假设可能存在模型风险。