中诚信国际信用评级有限责任公司
🟩 正面观点
- 本交易采用优先档/次级档的支付机制，次级档提供22.58%的信用支持，对优先档形成有效保护。
- 入池资产预期24个月毛回收金额40,856.05万元，净回收金额34,734.14万元，显著高于优先档发行规模2.4亿元，提供充足现金流支持。
- 发起机构及贷款服务机构招商银行具备极高的信用等级，经营稳健，拥有丰富的不良贷款处置经验，能保障资产服务质量。
- 设置了流动性储备账户，用于覆盖优先档一个计息期的利息支出，缓释流动性风险。
- 入池资产为静态组合，无持续购买新资产的置换风险，结构简单清晰。
- 信用卡债权金额小、分散性高（12.8万笔，12.7万户），历史整体回收水平波动较小，有助于缓释回收不确定性风险。
🟥 负面观点
- 基础资产为无抵押的信用卡不良债权，单笔回收不确定性大，催收结果易受系统性风险和偶然因素影响。
- 宏观经济增速放缓导致不良率上升，催收行业压力加大，可能延长回收时间并降低回收价值。
- 未设置外部流动性支持机制，优先档按季付息，存在因当期回收不足导致利息兑付流动性风险。
- 未设置混同储备账户，若贷款服务机构财务状况恶化，可能存在回收款混同风险（尽管其主体信用高，风险较低）。
- 未设置抵销储备账户，若借款人行使抵销权而招商银行未能及时转付，可能导致信托财产损失。
- 交易开始时未指定后备贷款服务机构，若招商银行丧失资质需召开持有人大会选任，存在过渡期管理风险。
- 不良资产回收预测依赖模型假设，存在一定的模型风险，尤其在回收率和回收时间上的估计偏差可能影响现金流模拟准确性。