中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产信用水平较好，借款人加权平均年龄34.22岁，收入债务比2.81倍，偿债能力较好
• 基础资产分散度很好，涉及216100笔贷款，前十大借款人贷款金额占比0.05%，区域涉及31个省市
• 信用增级措施为优先级证券提供了较好的信用支持，优先A档证券获得17.55%的信用支持
• 交易结构风险很低，设置了加速清偿事件、违约事件等信用触发机制，抵销、混同风险很低

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池某些特征存在不一致，违约分布参数的估计存在一定相对误差
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记，可能带来法律风险
• 入池资产部分分期贷款车辆未做抵押担保，信用类贷款占70.62%
• 宏观经济增速面临放缓趋势，可能对基础资产未来信用表现产生不利影响，汽车行业产销量增速下降可能对抵质押车辆价值产生不利影响

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池资产为招商银行发放的信用卡汽车分期贷款，业务发展良好、模式成熟，风险管理完善，全部为正常类贷款，资产质量良好。
• 资产池分散性良好，单笔最大未偿本金余额占比0.01%。
• 优先/次级结构提供信用支持：优先A档获得15.56%支持，优先B档获得7.43%支持，优先C档获得4.44%支持。
• 设置超额抵押，相当于初始资产池未偿本金余额的2.36%，为优先档证券提供进一步信用支持。
• 提前偿还条款规定客户需支付全部剩余款项，对超额利差不构成负面影响。
• 本金分账户与收入分账户交叉互补结构提供较好的流动性支持和信用支持；加速清偿事件与违约事件等触发机制提供进一步保障。

🟥 负面观点

• 入池资产大部分为信用类贷款（占比70.62%），可能影响违约后回收水平。
• 定量分析存在模型风险，依赖数学方法和数据假设。
• 宏观经济下行压力持续，系统性风险可能影响资产池信用表现。