中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押类不良贷款，抵质押物的处置变现是主要的回收来源。
• 基础资产笔数较多，借款人分散性较好，一定程度上降低了资产池回收的波动程度。
• 在本期证券交易结构的设置下，资产池预计回收现金流能够较好的覆盖优先档证券的本息。
• 必备流动性储备账户和流动性支持机构的差额补足一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制完备，抵销/混同风险极低。
• 本期证券交易结构设置了贷款服务机构超额回收奖励机制，有利于激励服务商的尽职履责意愿。

🟥 负面观点

• 贷款回收率和回收时间存在不确定性。
• 资产池可能存在贷款诉讼时效届满情形，为资产池回收带来一定风险。
• 部分抵押物尚未办理完毕正式抵押，给资产池回收带来一定风险。
• 本期证券存在抽样尽调风险，在交割为信托财产后可能出现一定的瑕疵或缺陷，对回收产生不利影响。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，使证券兑付存在一定风险。
• 未来宏观经济的波动变化，可能对资产池整体回收情况产生不利影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 本交易的利息支付和本金偿付采用优先档/次级档的支付机制，相较优先档证券发行规模提供了较大的现金流回收支持。
• 发起机构及贷款服务机构农业银行具备极高的信用等级，经营稳健，具有丰富的不良贷款处置回收经验。
• 入池资产全部采用抵押或抵押与其他担保方式组合进行担保，抵押物种类为住宅、办公和商用，较易变现，回收率相对较高。
• 设置有流动性支持机构，为优先档利息支付提供流动性支持，缓解了交易可能面临的流动性风险。
• 入池资产为静态组合，无资产置换风险。

🟥 负面观点

• 现金流入依赖于不良资产未来处置情况，处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响，现金流回收具有不确定性。
• 宏观经济增速放缓，不良率提升，处置难度加大，处置价值和时间受不利影响，可能影响优先档本息按时足额偿付。
• 基础资产为不良贷款，影响回收因素较多，定量分析存在模型风险。