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融腾2018年第一期

基础信息

公告日期: 2018-02-26
簿记建档: 2018-03-05
设立日期: 2018-03-08
法定到期: 2024-09-26

付款周期: 每月
底层资产: 🚗汽车贷款
产品系列: 融腾

簿记人: None

支持证券

当前状态发行状态

债券名称	剩余面额	当前余额	当前利率	起息日期	预期到期	发行规模	发行价格
A	100.00	259,000.00	5.15 %	2018-03-08	2019-11-26	259,000.00	100.00
B	90.84	18,168.00	5.59 %	2018-03-08	2020-01-26	20,000.00	100.00
次级资产支持证券	77.01	16,172.10	/	2018-03-08	None	21,000.00	None

名称	发行规模	配售规模	利率类型	加权平均期限	设立日期
优先A级资产支持证券	259,000.00	259,000.00	浮动利率	0.70000	2018-03-08
优先B级资产支持证券	20,000.00	20,000.00	浮动利率	1.80000	2018-03-08
次级资产支持证券	21,000.00	0.00	零息式	None	2018-03-08

售前报告:

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

基础资产借款人加权平均年龄33.14岁，处于职业与收入上升期，还款意愿和能力稳定
借款人加权平均收入债务比为4.76倍，具有较强还款保障
资产池分散度极高：75016笔贷款，单笔最大占比0.01%，前10大借款人占比仅0.10%，覆盖30个省市
优先A级获13.67%信用支持（优先B级+次级），优先B级获7.00%信用支持（次级）
入池贷款加权平均利率10.14%，显著高于各级证券利率及费用总和，提供较高超额利差
初始起算日至信托设立日（3.27个月）积累利息收益约2.76%资产池总额，即82800000元，形成早期超额抵押
交易结构风险低：设置加速清偿与违约事件触发机制；抵销风险通过发起机构补款缓释；混同风险通过按贷款服务机构信用等级动态调整转付频率缓释；法律风险通过发起机构赎回义务缓释
发起机构上汽通用汽车金融风控体系完善，贷前五层决策、贷后多手段催收，风险控制能力强
抵押物均为新车，初始LTV为66.38%，回收率基准设为40.00%，具备一定回收保障

🟥 负面观点

静态样本池共19个，样本数量相对较少且发放时间不连续，无法全面反映历史信用表现；与基础资产池在合同期限（24–36个月占比67.49% vs 静态池均值47.90%）、LTV（60%以上占比73.09% vs 67.92%）等特征存在差异，违约分布参数估计存在相对误差
未办理抵押权转让变更登记，仅由发起机构继续登记为名义抵押权人，存在无法对抗善意第三人的法律风险；虽有赎回条款缓释，但该机制依赖发起机构履约能力
流动性储备、混同与抵销储备账户仅在贷款服务机构信用等级低于必备等级时才实际转入资金；而此时其尽职能力已存疑，账户实际效用存在不确定性
宏观经济增速放缓，居民可支配收入增幅走低，可能削弱借款人偿债能力；乘用车销量承压，或影响抵押车辆残值，进而影响回收率

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

发起机构上汽通用汽车金融为国内首家汽车金融公司，截至2017年末全部存量贷款不良率为0.08%，资产质量良好
入池贷款全部为正常类贷款，资产质量良好
基础资产共75016笔，借款人分布于30个省/自治区/直辖市，单笔最大占比仅0.01%，分散性良好
资产池加权平均利率为10.14%，预计形成超额利差，为优先级提供信用支持
设置本金分账户与收入分账户交叉互补机制及条件储备账户，有效缓释流动性风险
设置加速清偿事件与违约事件等触发机制，增强优先级偿付保障
上汽通用汽车金融已成功发行多单汽车抵押贷款ABS，具备丰富证券化与贷款服务经验

🟥 负面观点

抵押权未办理变更登记，存在不能对抗善意第三人的法律风险
国内汽车贷款历史数据有限，定量分析中违约/回收参数估计可能存在误差
汽车行业增速放缓、竞争加剧，可能导致汽车跌价比率提高，影响回收率

违约前分配

分配资金来源：信托账户回收款（包含收入分账户资金和本金分账户资金）；分配资金去向：税收及规费（包括税收（如有））；分配资金金额和计算方式：实际应付金额；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含收入分账户资金）；分配资金去向：支付中介机构报酬及可报销费用（包括参与机构服务报酬（贷款服务机构除外）和限额内费用支出）；分配资金金额和计算方式：按约定服务报酬和费用；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含收入分账户资金）；分配资金去向：支付贷款服务机构报酬（若发起机构不是贷款服务机构）；分配资金金额和计算方式：按约定服务报酬；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含收入分账户资金）；分配资金去向：支付优先A级证券利息；分配资金金额和计算方式：按证券利息计算；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含收入分账户资金）；分配资金去向：支付优先B级证券利息；分配资金金额和计算方式：按证券利息计算；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含收入分账户资金）；分配资金去向：各储备账户的必备储备金额；分配资金金额和计算方式：按约定储备金额；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含收入分账户资金）；分配资金去向：本金分账户累计转移额和累计未补足违约的本金；分配资金金额和计算方式：按实际转移和未补足金额；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含收入分账户资金）；分配资金去向：贷款服务机构报酬（若发起机构为贷款服务机构）；分配资金金额和计算方式：按约定服务报酬；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含收入分账户资金）；分配资金去向：超出优先支出上限的费用支出；分配资金金额和计算方式：实际超出金额；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含收入分账户资金）；分配资金去向：支付次级证券期间收益（按不超过10.00%的年预期期间收益率，或按约定收益计算）；分配资金金额和计算方式：按约定收益计算；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含收入分账户资金）；分配资金去向：余额转入本金分账户；分配资金金额和计算方式：剩余资金；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含本金分账户资金）；分配资金去向：弥补各储备账户的必备储备金额及之前的分配；分配资金金额和计算方式：按实际需要弥补金额；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含本金分账户资金）；分配资金去向：支付优先A级证券本金；分配资金金额和计算方式：按过手摊还方式；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含本金分账户资金）；分配资金去向：支付优先B级证券本金；分配资金金额和计算方式：按过手摊还方式；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含本金分账户资金）；分配资金去向：支付次级证券本金；分配资金金额和计算方式：按过手摊还方式；分配方式：顺序支付
分配资金来源：信托账户回收款（包含本金分账户资金）；分配资金去向：余额作为次级证券超额收益（或余额作为次级证券的收益）；分配资金金额和计算方式：剩余资金；分配方式：顺序支付

兑付期数	兑付日期	当前余额	偿付本金	本期利率	本期利息	本息合计
2	2018-05-26	20,000.00	0.00	5.59 %	91.89	91.89
3	2018-06-26	20,000.00	0.00	5.59 %	94.95	94.95
4	2018-07-19	20,000.00	0.00	5.59 %	91.89	91.89
5	2018-08-26	20,000.00	0.00	5.59 %	94.95	94.95
6	2018-09-26	20,000.00	0.00	5.59 %	94.95	94.95
7	2018-10-26	20,000.00	0.00	5.59 %	91.89	91.89
8	2018-11-26	20,000.00	0.00	5.59 %	94.95	94.95
9	2018-12-19	20,000.00	0.00	5.59 %	91.89	91.89
10	2019-01-26	20,000.00	0.00	5.59 %	94.95	94.95
11	2019-02-26	20,000.00	0.00	5.59 %	94.95	94.95
12	2019-03-26	20,000.00	0.00	5.59 %	85.76	85.76
13	2019-04-26	20,000.00	0.00	5.59 %	94.95	94.95
14	2019-05-26	20,000.00	0.00	5.59 %	91.89	91.89
15	2019-06-26	20,000.00	0.00	5.59 %	94.95	94.95
16	2019-07-26	20,000.00	0.00	5.59 %	91.89	91.89
17	2019-08-26	20,000.00	0.00	5.59 %	94.95	94.95
18	2019-09-26	20,000.00	0.00	5.59 %	94.95	94.95
19	2019-10-26	16,318.00	3,682.00	5.59 %	91.89	3,773.89
20	2019-11-26	8,986.00	7,332.00	5.59 %	77.47	7,409.47
21	2019-12-26	1,832.00	7,154.00	5.59 %	41.29	7,195.29
22	2020-01-26	18,168.00	1,832.00	5.59 %	8.70	1,840.70

兑付期数	兑付日期	当前余额	偿付本金	本期利率	本期利息	本息合计
2	2018-05-26	186,454.10	14,245.00	5.15 %	849.53	15,094.53
3	2018-06-26	172,079.60	14,374.50	5.15 %	815.55	15,190.05
4	2018-07-19	157,990.00	14,089.60	5.15 %	728.39	14,817.99
5	2018-08-26	144,081.70	13,908.30	5.15 %	691.04	14,599.34
6	2018-09-26	130,380.60	13,701.10	5.15 %	630.21	14,331.31
7	2018-10-26	116,964.40	13,416.20	5.15 %	551.89	13,968.09
8	2018-11-26	103,833.10	13,131.30	5.15 %	511.60	13,642.90
9	2018-12-19	90,831.30	13,001.80	5.15 %	439.51	13,441.31
10	2019-01-26	78,710.10	12,121.20	5.15 %	397.29	12,518.49
11	2019-02-26	67,909.80	10,800.30	5.15 %	344.28	11,144.58
12	2019-03-26	57,912.40	9,997.40	5.15 %	268.29	10,265.69
13	2019-04-26	47,785.50	10,126.90	5.15 %	253.31	10,380.21
14	2019-05-26	38,254.30	9,531.20	5.15 %	202.27	9,733.47
15	2019-06-26	29,059.80	9,194.50	5.15 %	167.32	9,361.82
16	2019-07-26	20,357.40	8,702.40	5.15 %	123.01	8,825.41
17	2019-08-26	11,836.30	8,521.10	5.15 %	89.04	8,610.14
18	2019-09-26	3,807.30	8,029.00	5.15 %	51.77	8,080.77
19	2019-10-26	0.00	3,807.30	5.15 %	16.12	3,823.42
20	2019-11-26	259,000.00	0.00	5.15 %	0.00	0.00
21	2019-12-26	259,000.00	0.00	5.15 %	0.00	0.00
22	2020-01-26	259,000.00	0.00	5.15 %	0.00	0.00

融腾2018年第一期

基础信息

支持证券

资产池统计

售前报告: