中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 优先A级证券获得19.00%的信用支持（来自优先B级、次级证券及1.95%超额抵押）
• 优先B级证券获得15.00%的信用支持（来自次级证券及1.95%超额抵押）
• 设置1.95%超额抵押提供额外信用支持
• 入池贷款86739笔，单笔平均未偿本金余额51879.61元，前50笔最大贷款未偿本金余额占比0.51%，分散性好
• 入池贷款全部为五级分类正常类贷款，资产质量高
• 发起机构东风日产金融2017年末零售贷款不良率为0.03%
• 已成功发起八期个人汽车抵押贷款证券化项目，各期优先级证券均按时偿付
• 入池资产为静态组合，无循环购买风险

🟥 负面观点

• 33.54%贷款为浮动利率（以央行一至五年期贷款利率为基准，随调），而优先A1级为固定利率，存在利率错配风险
• 入池贷款与优先级证券利率调整时间不一致，存在利率调整时间错配风险
• 东风日产金融仅提供2008年以来历史数据，未经历完整经济周期，历史表现预测力有限
• 基础资产转移至信托但未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产借款人加权平均年龄为35.17岁，处于职业及收入上升期，还款意愿强、偿债能力稳定
• 借款人加权平均收入债务比为5.00倍，偿债压力较小
• 贷款笔数86739笔，单笔最大未偿本金余额约84.26万元，前十大借款人贷款占比仅0.16%，分散度极高
• 借款人覆盖30个省市，区域分散度高
• 加权平均初始贷款价值比为54.62%，处于较低水平；抵押物均为新车，变现能力强，有利于提升回收率
• 优先A级证券获得19.00%信用支持（来自优先B级、次级证券及超额抵押），优先B级获得15.00%信用支持
• 超额抵押提供1.95%信用支持
• 交易结构风险较低：设有加速清偿、违约事件等信用触发机制；抵销风险通过信托（抵销）储备账户缓释；混同风险通过转付频率与储备账户机制缓释；后备服务机构缺位风险通过加速清偿机制缓释
• 发起机构东风日产金融风控体系健全，具备审贷分离、两级审批、定期自查与审计机制
• 受托人上海国际信托、资金保管行中国银行上海市分行均具备相应服务能力

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池在合同期限、LTV分布、还款方式等方面存在差异，违约分布参数估计存在相对误差
• 零息贷款未偿本金余额占比达66.46%，加权平均利率仅2.47%，利差支持有限
• 未办理抵押权转让变更登记，仅由发起机构继续登记为名义抵押权人，存在无法对抗善意第三人的法律风险（虽有回购条款缓释）
• 宏观经济增速放缓，居民可支配收入增幅走低，可能削弱借款人还款能力并压低抵押车辆回收价值
• 乘用车销量增速承压，影响汽车金融公司盈利空间，或导致信贷政策变动，历史数据与实际表现可能存在偏差