中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持，在正常情景下可供分配的回收金额预计为5.21亿元，高于优先档发行金额3.45亿元。
• 基础资产笔数多（298,970笔），分散性高，借款人地区、职业、授信额度、年龄等分布广泛，显著降低整体回收波动风险。
• 设置了流动性储备账户，存入优先档利息金额的1.5倍及相关费用，有效缓释流动性风险。
• 设置了外部流动性支持机构，进一步降低优先档证券的流动性风险。
• 信用触发机制完备，包括违约事件等安排，提升优先档偿付保障。
• 抵销风险通过条款设计转化为发起机构违约风险，而发起机构工商银行主体信用极高，抵销风险极低。
• 混同风险极低，因贷款服务机构工商银行信用水平极高，破产或丧失清偿能力可能性极低。
• 设有贷款服务机构超额回收奖励机制，激励其积极催收，提升回收效率。

🟥 负面观点

• 入池资产为纯信用类不良贷款，无任何担保（保证、抵押、质押），回收依赖催收回款，可靠性较低。
• 催收费用从回收款中全额扣除，若实际催收费用超过预期，可能影响优先档正常兑付。
• 贷款回收率和回收时间存在不确定性，受催收政策变化和宏观经济环境影响较大。
• 2019年宏观经济面临下行压力，中美贸易冲突升级、国内消费动能疲软等因素可能对资产未来回收表现产生不利影响。
• 基础资产为不良贷款，虽有利息和手续费持续产生，但回收不确定性强，若实际发行利率高于预计，优先档兑付存在风险。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 本交易以优先/次级结构作为主要的信用提升机制，联合资信预测在一般情景下，本交易入池贷款的毛回收率为14.91%，即毛回收现金50534.69万元，本交易优先档资产支持证券发行规模为34500.00万元，优先档证券将获得资产池回收款的优先偿付。
• 截至2019年6月末，过渡期内已实现回收12446.66万元，占预计回收总金额24.63%，这有助于优先档资产支持证券的较快兑付和首期流动性储备账户的补充，一定程度上降低了证券兑付风险和流动性风险。
• 本交易设置了信托流动性储备账户和外部流动性支持条款，能够较好缓释优先档资产支持证券利息兑付面临的流动性风险。
• 本交易入池贷款共计298970笔，涉及288168户债务人，单户债务人未偿本息费总额占比及联合资信预测回收额占比均不超过0.05%，分散性良好。
• 本交易中设置了贷款服务机构的超额奖励服务费支付机制，有助于促使贷款服务机构勤勉尽职，进而有利于提高资产池的回收率。
• 贷款服务机构对资产池相关信息比较了解，且具有丰富的不良贷款处置经验，能够较好规避信息不对称、处置不及时所带来的回收风险。

🟥 负面观点

• 本交易入池贷款为不良信用卡债权，未附带抵押或质押担保，相较于附带抵质押物的不良资产，单笔不良债权的回收不确定性较大。
• 影响不良贷款处置的因素较多且较复杂，各种事先难以预计的偶然性因素发生，将导致预测的回收金额及回收时间存在很大的不确定性。