联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 基础资产分散度很高，共72269笔贷款，涉及72242户借款人，分布在31个地区，单户最大未偿本金余额占比仅0.017%。
• 基础资产首付比例高，加权平均首付比例为41.17%。
• 发起机构梅赛德斯-奔驰汽车金融有限公司个人汽车抵押贷款历史表现良好，60个月的预期累计违约率为0.68%。
• 交易采用优先/次级结构，次级证券为A级证券提供5.00%的信用支持。
• 交易采用超额担保，初始起算日超额担保规模相当于资产池余额的9.98%（目标超额担保8.30% + 收益补充超额担保1.68%）。
• 交易设置了一般准备金账户、混合准备金账户和触发机制，提供额外的信用和流动性支持。
• 压力测试显示，A级证券在AAA_sf压力情景下安全距离达13.84%，承受风险能力高于AAA级别最低要求。

🟥 负面观点

• 基础资产转让时，车辆抵押权未办理变更登记，存在不能对抗善意第三人的风险。
• 我国汽车贷款及委托人从事汽车贷款业务历史不长，数据基础不充分，定量分析时采用的相关假设或参数估计可能存在误差。
• 宏观经济下行及汽车行业销售压力可能对借款人偿债能力产生负面影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产集中风险很低：资产池涉及72,269笔贷款，单笔贷款最大未偿本金余额占比仅为0.02%，借款人所属地区涉及31个省市，区域分散度较高
• 借款人还款能力较强：入池资产借款人加权平均年龄为38.60岁，加权平均收入债务比为7.50倍
• 信用支持较好：优先级证券可获得由次级证券和超额担保提供的相当于资产池本金14.47%的信用支持
• 利息回收款支持：初始起算日至预计信托设立日期间可积累部分利息回收款，约占资产池总额的1.09%，为优先级证券提供信用支撑
• 流动性准备金账户缓释风险：设置了一般准备金账户，并将调整后的资产池余额的1.00%作为一般准备金必备金额，为A级证券利息及优先级费用支付提供流动性支持
• 交易结构风险较低：设置了强制执行事件、违约事件等信用触发机制，混同风险较低

🟥 负面观点

• 静态池与入池资产存在差异：静态池样本与拟证券化资产池在宏观经济、特征期限等方面存在差异，导致违约分布参数的估计可能存在一定误差
• 入池贷款加权平均利率较低：资产池的加权平均贷款利率为4.75%，扣除利息支出和各项费用后的利息净流入对证券的支持程度较为有限
• 未办理抵押权转让变更登记：发起机构转让信托财产时未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险
• 宏观经济下行压力：宏观经济面临较大下行压力，可能对基础资产未来信用表现产生不利影响，汽车行业产销量增速下降可能对抵质押车辆价值产生不利影响