中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2021-07-29
• 基准日: 债券/2021-01-31 , 资产池/2021-01-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAcf> <次级档/None>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先档证券按时足额获得了利息支付，截至跟踪期末，优先档证券已按过手摊还方式共获得了34042.80万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度与预期相符，预计未来回收金额可为优先档证券提供良好的支持。截至跟踪计算日2021年1月31日，资产池累计回收现金37210.70万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.3736。在首次评级时，我们对截至2021年3月1日资产池回收金额的预测值为37804.70万元，实际累计回收金额与我们对同一期间的预测值基本相符。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至2021年3月31日的实际处置回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计法定到期日前，资产池未来回收总金额约为39341.22万元，相较跟踪期末优先档证券未偿本金余额9957.20万元仍可提供良好的回收支持。
• 跟踪期内，处置回收情况良好。截至跟踪计算日，共计698户借款人处置完成，这698户的初始起算日债权本息合计值为25196.96万元，回收率为0.9406
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至跟踪期末，流动性储备账户内余额302.56万元。

🟥 负面观点

• 宏观经济和房地产市场影响。近年来，宏观经济下行压力加大，房地产调控措施不断加码，居民部门杠杆率持续提高，需关注宏观及行业政策对住房处置的影响。
• 疫情风险。宏观经济下行压力加大和新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来履约表现不确定性增加。2021年世界经济形势仍然复杂严峻，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国内经济恢复基础尚不牢固，疫情对居民收入、司法处置及诉讼进度等均存在一定影响，仍需持续关注上述因素对基础资产信用表现的影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2020-07-23
• 基准日: 债券/2020-01-31 , 资产池/2020-01-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAsf> <次级档/None>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先档证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先档证券按时足额获得了利息支付，优先档证券按过手摊还方式获得了19650.40万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先档证券提供良好的支持。截至跟踪计算日，资产池累计回收现金21644.94万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.2173。在首次评级时，我们对截至2020年3月1日资产池回收金额的预测值为11221.56万元，实际累计回收金额高于我们对同一期间的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至2020年4月29日的实际处置回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计资产池未来回收总金额约为49512.64万元，相较跟踪期末优先档证券未偿本金余额24349.60万元仍可提供良好的回收支持。
• 跟踪期内，处置回收情况良好。截至跟踪计算日，共计416户借款人处置完成，这416户的初始起算日债权本息合计值为16409.29万元，回收率为0.889
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至跟踪期末，流动性储备账户内余额718.25万元。

🟥 负面观点

• 宏观经济和房地产市场影响。近年来，宏观经济下行压力加大，房地产调控措施不断加码，居民部门杠杆率持续提高，需关注宏观及行业政策对住房处置的影响。
• 疫情风险。新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来回收表现不确定性增加。2020年初，新冠肺炎疫情爆发对各项经济活动形成较大影响，经济增长短期企稳的势头将受到明显冲击；此外，疫情对居民收入、司法处置及诉讼进度等均存在一定影响，或将影响整体回收情况。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 本交易的利息支付和本金偿付采用优先档/次级档的支付机制，优先档资产支持证券获得次级档资产支持证券提供的一定的信用支持。
• 发起机构及贷款服务机构中国银行具备极高的信用等级，抵销、混同风险极低。
• 中国银行丰富的不良贷款处置回收经验能够为本交易提供优质的贷款服务。
• 本交易设置了储备金账户，并由流动性支持机构为优先档资产支持证券的利息提供外部流动性支持，相关设置在很大程度上缓解了交易可能面临的流动性风险。
• 入池资产为静态组合，无以回收款持续购买新的不良个人住房抵押贷款的循环风险。

🟥 负面观点

• 不良个人住房抵押贷款的处置过程易受到相应地区经济情况、房地产政策、司法环境和偶然因素的影响，未来现金流回收具有一定不确定性。
• 近年来宏观经济增速放缓，房地产价格波动加剧，不良个人住房抵押贷款处置工作难度加大。
• 基础资产转移至信托但在未发生权利完善事件的情况下暂不办理抵押权变更登记手续，可能导致不能及时处置抵押物。
• 入池资产区域集中度较高，四省未偿本息余额合计占73.04%。
• 影响不良个人住房抵押贷款处置回收的因素较多，定量分析时采用的数学方法和相关假设可能存在一定的模型风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为居住用房，对资产池预期回收水平和回收可靠性形成了较好支撑。
• 本期证券采用优先档/次级档的内部信用增级措施，超额抵押能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 设置了流动性储备账户和流动性支持机构的差额补足机制，一定程度缓释了流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，交易结构风险很低。
• 发起机构中国银行主体信用水平极高，抵销风险极低，贷款服务机构缺位风险低。
• 规定根据贷款服务机构的信用等级确定回收款转付频率，缓释了混同风险。
• 设置贷款服务机构超额回收奖励机制，增加其尽职意愿。

🟥 负面观点

• 地区集中度很高，资产池未来的回收水平受区域经济及司法环境等因素的影响较大。
• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受贷款服务机构能力、司法环境等影响。
• 入池不良贷款的抵押物均为个人住房，易受宏观经济波动影响，回收情况不确定性大。
• 实际发行利率存在不确定性，可能提高优先档证券兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险。
• 部分抵押物尚未办理完毕正式抵押，仅办理预抵押或合同备案，权利效力存在争议，带来回收风险。
• 项目采用抽样尽调，个别资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险。