联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 本交易入池基础资产质量优良。基础资产为81795笔个人汽车抵押贷款，借款人分布在31个省、自治区和直辖市，最大单笔贷款未偿本金余额占比0.006%，加权平均首付比例42.87%。根据历史违约数据测算的预期累计违约率为1.48%，回收率31.88%，信用表现优秀。
• 优先/次级结构为优先级资产支持证券提供了充足的信用支持。优先A级资产支持证券获得优先B级资产支持证券、次级资产支持证券和初始超额抵押资产14.88%的信用支持；优先B级资产支持证券获得次级资产支持证券和初始超额抵押资产8.88%的信用支持。

🟥 负面观点

• 存在一定模型风险。影响贷款违约及违约后回收的因素较多，定量分析时采用的数学方法和相关数据可能存在一定模型风险。
• 在抵押担保转移登记之前，存在对抗善意第三人的风险。信托一经生效，委托人对个人汽车抵押贷款的转让即在委托人和受托人之间发生法律效力，且附属于个人汽车抵押贷款相关的车辆抵押权同时转让给受托机构。但在抵押担保转移登记至受托人名下之前，受托人持有的抵押担保存在对抗善意第三人的风险。
• 全球经济复苏疲弱，外部环境比较复杂，资产池回收存在一定不确定性。我国经济下行压力持续存在，宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产分散度较高，集中风险较低。单笔贷款最大未偿本金余额为26.98万元，占比0.01%，前十大借款人未偿本金余额占比0.06%。
• 借款人还款能力较强。入池资产借款人平均年龄为35.50岁，加权平均收入债务比为3.57倍。
• 优先级/次级结构为优先级资产支持证券提供了较好的信用支持。优先A级证券可获得由优先B级证券、次级证券和超额抵押提供的相当于资产池贷款余额14.88%的信用支持，优先B级证券可获得由次级证券和超额抵押提供的相当于资产池贷款余额8.88%的信用支持。
• 交易结构风险较低。设置了加速清偿事件、违约事件等信用触发机制，抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能较大程度上降低交易结构风险。

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，违约分布参数的估计可能存在一定误差。
• 资产池加权平均利率处于较低水平。加权平均贷款年利率为3.62%，其中零息贷款余额占比为53.42%。扣除利息支出和各项费用后，利差提供的信用支持有限。
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记。存在无法对抗善意第三人的风险。
• 受疫情影响2020年宏观经济增速将明显回落，可能对基础资产未来信用表现产生不利影响。2020年上半年汽车销量同比下降16.95%，预计全年同比将小幅下降或基本持平。