新世纪资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 基础资产为个人汽车抵押贷款，入池资产均为正常类贷款，账龄较长，抵押物均为新车，基础资产整体信用质量良好
• 入池资产笔数达48468笔，涉及47673户借款人，抵押车辆遍布全国31个省、直辖市及自治区，前十大借款人未偿本金余额占比仅0.10%，基础资产高度分散
• 优先级资产支持证券能够获得次级资产支持证券16.57%的信用支持
• 基础资产的加权平均收益率扣除信托相关税费后与预期的优先级证券收益率之间仍存在一定利差；此外，本期信托拟设立日与初始起算日之间相隔近3个月，期间可积累利息回收款。上述两点均能形成超额利差，进而在信托期限内形成超额抵押，为优先级证券提供信用支持
• 本期证券在资金管理、收益分配环节和触发机制等方面所作的安排有助于保障优先级资产支持证券的安全偿付
• 本期证券的贷款服务机构和资金保管机构信用质量较好，受托人具有较为丰富的业务经验，有助于保障交易结构的稳定性

🟥 负面观点

• 本期证券部分基础资产采用浮动利率计息，而优先级证券为固定利率，信托期限内，若入池贷款利率下行，或者本期优先级证券实际发行利率大于测算利率，均将影响到超额利差对优先级证券的信用支持
• 本期信托成立时，入池资产并未办理汽车抵押权转移登记手续，存在无法对抗善意第三人的风险
• 发起机构历史静态池数据所反映的累计违约率相对较高，且本期信托目标资产池与历史静态池特征有所差异，需关注入池贷款后续信用表现情况
• 2019年以来，受外部环境和国内需求不足等因素影响，我国宏观经济下行压力加大；2020年初，新冠肺炎疫情爆发对各项经济活动形成较大影响，经济增长短期内企稳的势头将受到明显冲击；此外，本期证券入池资产商用类购车用途占比较高

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产分散度较高，集中风险较低，单笔贷款最大未偿本金余额占比0.0043%，地区集中度第一大地区为11.52%，品牌集中度最大品牌占比11.92%。
• 借款人还款能力较强，加权平均收入债务比为5.60倍，平均年龄38.05岁。
• 优先级/次级结构为优先级资产支持证券提供了16.57%的信用支持。
• 入池贷款利率较高，加权平均利率为9.14%，存在利差，且初始起算日至预计信托设立日积累利息回收款约占资产池总额的2.15%。
• 交易结构风险较低，设置了加速清偿事件、违约事件等信用触发机制，抵销、混同及贷款服务机构缺位风险较低。

🟥 负面观点

• 基础资产中商用车贷款占比较高（未偿本金余额占比59.44%），受疫情影响，未来现金流回收存在不确定性。
• 历史数据反映的基础资产累计违约率处于较高水平（平均映射累计违约率3.54%），未来违约情况具有较大不确定性。
• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，违约分布参数的估计可能存在一定误差。
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险。
• 受疫情影响，2020年宏观经济增速将明显回落，可能对基础资产未来信用表现产生不利影响，汽车销量预计小幅下降。