标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 初始资产池整体情况较好，加权平均账龄10.61月，加权平均剩余期限23.12月，加权平均初始抵押率60.80%。
• 入池资产集中度风险较低且信用特征良好，贷款笔数52162笔，单笔贷款平均未偿本金余额约13.19万元，前十大借款人占比约0.16%，贷款地区遍布31个省、自治区、直辖市，400多个城市。
• 次级证券、超额担保及收益补充超额担保金额为优先级证券提供了13.54%的信用增级，增信缓冲大于4%。
• 流动性风险缓释，发起机构提供初始现金储备（一般准备金必备金额68038400元），为A级证券利息支付提供流动性支持。
• 奔驰金融作为发起机构和贷款服务机构在车贷ABS领域经验丰富，累计发行8单车贷ABS，发行规模合计495.81亿元。

🟥 负面观点

• 中国汽车金融行业的运营历史相对较短，汽车抵押贷款的历史表现数据未经历完整信贷周期。
• 本期交易采用持续购买机制，基于相对宽松的合格标准及触发条件设置，在持续购买期间买入新增资产可能致使资产池的构成和特征发生变化，给资产池信用表现及现金流带来不确定性。
• 本期交易存在一定资金保管机构风险、偿付中断风险以及混同风险。
• 本期交易可能存在未通知借款人以及未办理抵押权变更登记而无法对抗善意第三人的风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产信用质量较好：入池贷款借款人平均年龄37.89岁，加权平均收入债务比为4.81倍，还款能力较强。
• 基础资产分散度较高：共计52,162笔贷款，单笔贷款最大未偿本金余额占比0.02%，前十大借款人未偿本金余额占比0.16%，贷款金额集中度很低。
• 优先级/次级结构为优先级证券提供了较好的信用支持：A级证券可获得由次级证券和超额担保提供的相当于资产池贷款余额13.54%的信用支持。
• 流动性准备金账户一定程度缓释了证券偿付的流动性风险：设立了一般准备金账户，并将调整后的资产池余额的1.00%作为一般准备金必备金额划转于账户中。
• 交易结构风险较低：设置了强制执行事件等信用触发机制，设立了一般准备金账户和混合准备金账户，贷款服务机构主体信用水平较高。

🟥 负面观点

• 持续购买的模式以及发起机构遴选资产的标准和能力均会对资产池未来表现带来一定的不确定性：持续购买结构下基础资产未来信用表现仍存在较大的不确定性。
• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，违约分布参数的估计可能存在一定误差：静态池样本与拟证券化资产池所经历的宏观经济形势的差异，可能会导致推算出的基础资产池预期违约分布存在一定的误差。
• 本期入池资产批发和零售业借款人占比相对较大，还款能力或将因疫情受到一定负面影响：批发和零售业贷款余额占比为32.92%，该行业受疫情影响冲击较大。
• 宏观经济受疫情影响大幅下滑，可能对基础资产未来信用表现产生不利影响：2020年新冠肺炎疫情对经济活动造成明显冲击，一季度GDP增速-6.8%，汽车消费能力受到抑制。