中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 优先级/次级支付机制提供13.00%信用支持
• 设置2.00%超额抵押
• 资产池高度分散：99227笔贷款，单笔平均本金余额50400元，前50笔贷款未偿本金余额占比0.24%
• 贷款服务机构东风日产金融截至2020年6月末零售贷款不良率0.05%
• 设置信托（流动性）储备账户，初始资金来自募集资金，后续按当期期末资产池余额的1%提取

🟥 负面观点

• 9.33%贷款为LPR浮动利率，重定价日为每年7月1日，而优先级证券为固定利率，存在利差收窄风险
• 基础资产未办理抵押权变更登记，抵押权无法对抗善意第三人

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 借款人平均年龄36.05岁，处于职业及收入上升期，还款意愿与能力较强
• 加权平均收入债务比为5.77倍，偿债压力较小
• 贷款笔数99227笔，单笔最大未偿本金占比0.01%，前十大借款人未偿本金占比0.06%，分散度高
• 地区覆盖31个省区市，虽广东占比19.02%，但发起机构经营状况良好，集中度风险较低
• 品牌虽日产占比91.34%，但依托主机厂风控体系稳健
• 加权平均初始贷款价值比为59.22%，抵押充足，回收率有支撑
• 优先级/次级结构+超额抵押共提供13.00%信用支持
• 设立流动性储备账户，初始金额约5000万元（即资产池余额1%），持续维持1%水平
• 交易结构设置加速清偿、违约事件等触发机制，抵销、混同、缺位风险缓释充分
• 发起机构零售不良率仅0.05%，资本充足率31.15%，风控能力极强
• 封包期约2.80个月，可获约0.44%利息回收款，提供额外利差缓冲

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池宏观经济环境存在差异，违约参数估计或有误差
• 加权平均贷款利率仅1.97%，显著低于测试发行利率（A1/A2分别为3.30%/3.50%），利差保护薄弱
• 未办理抵押权转让变更登记，仅由发起机构名义持有抵押权，存在无法对抗善意第三人风险，依赖回购机制缓释
• 2020年疫情致GDP上半年同比负增长1.6%，汽车销量同比下降16.95%，行业承压，资产质量存在下沉风险
• 入池资产品牌集中度高（日产91.34%），虽当前经营稳健，但单一品牌依赖构成潜在风险