中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产信用质量较好，借款人加权平均年龄36.14岁，加权平均收入债务比5.42倍，还款能力较强
• 基础资产集中风险很低，涉及52,416笔贷款，单笔贷款最大未偿本金余额29.89万元，占比小于0.01%
• 优先级/次级结构为优先级资产支持证券提供了14.99%的信用支持
• 入池贷款利率很高，加权平均利率11.57%，存在较高利差，为证券提供较好信用支撑
• 交易结构风险较低，设置了加速清偿事件、违约事件等信用触发机制，抵销、混同及贷款服务机构缺位风险较低

🟥 负面观点

• 入池资产中商用车占比较高（23.16%），对宏观经济变动更敏感，可能对基础资产回收和证券本息兑付产生不利影响
• 静态池与基础资产某些特征和所经历的宏观环境存在不一致，违约分布参数的估计可能存在一定相对误差
• 未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险
• 宏观经济面临较大下行压力，可能对基础资产未来信用表现产生不利影响，2019年经济增速6.1%，较2018年下滑0.6个百分点

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 基础资产整体质量良好：涉及52416笔个人汽车贷款，借款人分布在31个省、自治区和直辖市，单个借款人未偿本金余额最大占比为0.013%，分散性很好；根据历史静态池计算的预期累计违约率为4.48%，考虑了账龄的预期累计违约率为4.20%，回收率为43.79%。
• 资产池收益率高，利差丰厚：资产池加权平均利率为11.57%，预计将形成丰厚的超额利差，能够为优先级资产支持证券提供有力的信用支持。
• 优先/次级结构为优先级资产支持证券提供了充足的信用支持：优先级资产支持证券获得次级资产支持证券14.99%的信用支持。

🟥 负面观点

• 未办理抵押权变更登记带来的法律风险：发起机构在向受托机构转让基础资产时，相关的车辆抵押权同时转让给受托机构，但未办理抵押权变更登记，存在不能对抗善意第三人的风险。
• 模型风险：影响贷款违约及违约后回收的因素较多，加上我国开展汽车贷款的历史不长，数据基础不充分，定量分析时采用的相关假设或参数估计可能存在误差。
• 利率风险：入池贷款在初始起算日均为浮动利率贷款，若之后入池贷款定价基准转换为LPR，利率水平可能受基准利率调整影响较大；优先级证券均采取固定利率，存在因利率波动而导致利率风险的可能。
• 存在一定的宏观经济系统性风险：在日益复杂的国际政治经济环境下，我国经济增长面临的下行压力有所加大，宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现。