联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 基础资产整体质量优良：涉及63343笔个人汽车贷款，借款人分布在30个省、自治区和直辖市，单笔未偿本金余额最大占比为0.02%，分散性很好。历史静态池数据测算的60期预期累计违约率为1.60%，资产池存续期间的预期累计违约率为1.23%，回收率为67.18%，历史表现良好。
• 超额利差有助于提升优先级资产支持证券的保障程度：资产池加权平均利率为5.02%，预计资产池收益同相关参与机构服务费支出以及优先级资产支持证券利息支出之间存在一定的超额利差。
• 优先/次级结构为优先级资产支持证券提供了充足的信用支持：优先A级资产支持证券获得优先B级资产支持证券和次级资产支持证券13.57%的信用支持，优先B级资产支持证券获得次级资产支持证券6.97%的信用支持。

🟥 负面观点

• 未办理抵押权变更登记带来的法律风险：发起机构在向受托机构转让基础资产时，相关的车辆抵押权同时转让给受托机构，但未办理抵押权变更登记，存在不能对抗善意第三人的风险。
• 模型风险：影响贷款违约及违约后回收的因素较多，加上我国开展汽车贷款的历史不长，数据基础不充分，定量分析时采用的相关假设或参数估计可能存在误差。
• 利率风险：本交易入池贷款和优先级资产支持证券均采用固定利率，截至报告出具日，优先级资产支持证券的发行利率尚未确定，存在一定的利率风险。
• 宏观经济下行风险：全球经济复苏疲弱，外部环境比较复杂，我国经济下行压力持续存在，宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 借款人还款能力较好：平均年龄35.31岁，加权平均收入债务比为7.05倍，偿债压力较小。
• 基础资产分散度较高：涉及63,343笔贷款，单笔最大未偿本金余额占比0.02%，地区涉及30个省，集中风险较低。
• 优先级/次级结构提供信用支持：优先A级证券获得13.57%信用支持，优先B级证券获得6.97%信用支持。
• 交易结构风险较低：设置了加速清偿事件、违约事件等信用触发机制，抵销、混同及贷款服务机构缺位风险较低。
• 基础资产信用质量较好：入池贷款均为正常类，抵押物均为新车，能降低违约风险并提升回收率。
• 发起机构风险控制能力较强：一汽汽车金融有限公司建立了完善的风险管理体系，具备较强的尽职能力。

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池特征差异：静态池样本与拟证券化资产池在合同期限、贷款价值比等方面存在不一致，可能导致违约分布参数估计误差。
• 未办理抵押权转让变更登记：信托生效日不办理抵押权转让变更登记，可能带来法律风险，但通过赎回条款缓释。
• 宏观经济影响：2020年受疫情影响，宏观经济增速明显回落，汽车销量同比下降16.95%，可能对基础资产信用表现产生不利影响。
• 汽车行业周期性调整：汽车行业进入周期性调整阶段，疫情对消费能力造成负面冲击，销量难以快速回升，汽车金融公司可能面临资产质量下沉风险。