中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 优先级/次级支付机制提供14.90%的信用支持
• 资产池本金余额分布高度分散，单笔贷款平均未偿本金余额为15.97万元，前50笔最大贷款未偿本金余额占比为0.50%
• 资产信用质量较高，入池贷款均为正常类贷款，加权平均已偿还期限为8.73个月
• 现金储备账户设置，初始存入金额为8000.04万元（初始资产池未偿本金余额的1.00%）
• 贷款服务机构宝马金融贷款管理经验丰富，截至2020年6月末零售贷款不良贷款率为0.36%

🟥 负面观点

• 持续购买安排可能影响资产池信用质量
• 基础资产并未办理抵押权变更登记，可能导致抵押权无法对抗善意第三人
• 历史数据未经历完整经济周期，预测作用有限

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产信用质量较好：借款人加权平均年龄36.69岁，收入稳定，还款意愿强；加权平均收入债务比3.38倍，还款能力强；入池资产分散度高，单笔贷款最大未偿本金占比0.02%，最大地区（广东省）未偿本金余额占比14.39%，集中风险较低
• 发起机构风险管理能力强：截至2020年9月末，宝马汽车金融（中国）存量零售信贷资产约856亿元，不良率0.20%；风险管理能力和尽职管理能力很强
• 信用增级措施有效：优先级证券获得由次级证券提供的14.90%的信用支持；设立现金储备分账户，初始存入约8000万元，用于防范流动性风险
• 交易结构风险较低：设置了抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施
• 历史数据表现良好：根据66个静态样本池，12期平均累计违约率0.14%，24期平均累计违约率0.46%

🟥 负面观点

• 持续购买模式带来不确定性：采用持续购买结构，标的资产合格标准虽能保证基础资产特征稳定性，但实际信用表现相对静态资产池仍具有较大不确定性；发起机构遴选资产的标准和能力将影响资产池未来表现
• 静态样本池与基础资产池特征不一致：静态池与拟证券化资产池在合同期限、初始贷款价值比等特征上存在差异，且所经历的宏观经济形势不同，可能导致推算出的预期违约分布存在误差
• 入池资产含有弹性还款方式贷款：初始资产池中弹性还款方式贷款的未偿本金占比21.04%，尾款偿付的不确定性可能增加证券的尾端风险
• 宏观经济不利影响：受疫情影响，2020年宏观经济增速明显回落，可能对基础资产未来信用表现产生不利影响；汽车销量预计小幅下降，汽车金融公司可能面临资产质量下沉风险