标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 初始资产池整体情况较好，加权平均账龄7.53个月，加权平均剩余期限28.31个月，加权平均初始抵押率61.63%，加权平均利率5.40%
• 入池资产集中度风险较低且信用特征良好，入池资产达46162笔，单笔贷款平均未偿本金余额约为17.33万元，前十大借款人占比约0.13%，贷款地区遍布于31个省、自治区和直辖市，200多个城市
• 次级证券为优先级证券提供14.70%的信用增级，经过测算本期交易具备增信缓冲为优先级提供一定的额外保护
• 流动性风险缓释，本期交易中发起机构提供初始现金储备（必备现金储备）80000000元，为优先级证券利息支付提供了流动性支持
• 宝马金融作为发起机构和贷款服务机构在车贷ABS领域经验丰富

🟥 负面观点

• 中国汽车金融行业的运营历史相对较短，汽车抵押贷款的历史表现数据未经历完整信贷周期
• 本期交易采用持续购买机制，且循环期较长为14个月，在持续购买期间买入新增资产可能致使资产池的构成和特征发生变化，给资产池信用表现及现金流带来不确定性
• 本期交易在初始起算日的弹性尾款贷款未偿本金余额占比较高，达21.85%，增加了资产池的违约和流动性风险
• 本期交易存在一定资金保管机构风险、偿付中断风险以及混同风险
• 本期交易可能存在未通知借款人以及未办理抵押权变更登记而无法对抗善意第三人的风险

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产信用质量较好：借款人加权平均年龄36.55岁，收入稳定，还款意愿强；加权平均收入债务比3.54倍，还款能力强；入池资产单笔贷款最大未偿本金占比0.01%，最大地区浙江占比14.14%，最大品牌BMW占比97.36%，集中风险较低。
• 信用增级措施有效：优先级证券获得次级证券提供的14.70%信用支持；设立现金储备分账户，初始存入约8000万元，防范流动性风险。
• 发起机构风险管理能力强：截至2021年6月末，宝马汽车金融（中国）存量零售信贷资产949.90亿元，不良率0.12%；风险管理能力和尽职管理能力很强。
• 交易结构风险较低：抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。
• 历史数据表现良好：根据78个静态样本池，12期平均累计违约率0.14%，24期平均累计违约率0.46%。

🟥 负面观点

• 持续购买模式带来不确定性：持续购买模式下发起机构遴选资产的标准和能力将对资产池未来表现带来一定的不确定性；标的资产合格标准虽能保证基础资产特征和信用基础的稳定性，但实际信用表现相对静态资产池而言仍具有较大的不确定性。
• 静态样本池与基础资产池特征不一致：静态池样本与拟证券化资产池所经历的宏观经济形势的差异，可能会导致推算出的基础资产池预期违约分布存在一定的误差。
• 入池资产含有弹性还款方式的贷款：初始资产池中弹性还款方式贷款的未偿本金占比为21.85%，尾款偿付的不确定性可能增加证券的尾端风险。
• 宏观经济恢复节奏边际放缓：疫情对AUTOABS资产质量的负面影响已基本消除，但仍需关注境外疫情输入的不确定性带来的负面影响。
• 抵押权未办理变更登记风险：宝马汽车金融（中国）及信托未办理抵押变更登记，存在借款人的其他债权人以善意第三人的名义对该抵押车辆主张抵押权的风险。