中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产集中风险较低：单笔贷款最大未偿本金余额占比0.02%，借款人最大地区（广东）贷款占比12.39%，最大品牌（福特）贷款占比53.59%。
• 借款人还款能力较强：入池资产借款人平均年龄为38.96岁，加权平均收入债务比为4.45倍。
• 优先级/次级结构以及超额抵押为优先级证券提供信用支持：由次级和超额抵押为优先A级证券提供的信用支持相当于初始起算日未偿本金的11.09%。
• 外部流动性储备为优先级证券提供了信用支持：设立流动性储备账户，存入初始资产池余额的1%（约5500万元）作为必备流动性储备金额。
• 本期证券的抵销、混同风险较低：设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，违约分布参数的估计可能存在一定误差。
• 入池贷款加权平均利率较低（2.50%），利差支持较为有限，证券利息偿付受实际发行的利率影响较大。
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记，存在借款人的其他债权人以善意第三人的名义对该抵押车辆主张抵押权的风险。
• 宏观经济向常态回归，但恢复节奏边际放缓，基础资产信用质量预计保持稳定，但仍需关注因外部环境和疫情影响的不确定性带来的信用风险上升。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 优先级/次级的本金支付机制和初始超额抵押安排。优先级资产支持证券获得次级资产支持证券和超额抵押提供的11.09%的信用支持。
• 入池资产分散度很高。资产池总笔数为57,418笔，单笔贷款平均未偿本金余额为9.58万元，前50笔最大未偿本金余额占比为0.72%，入池资产高度分散。
• 流动性储备账户的设置。本交易设置了流动性储备账户于信托设立日即存入必备流动性储备金，金额为初始资产池余额的1.00%，为各级证券提供了一定的流动性支持。
• 福特汽车金融的资信状况及其贷后管理的能力和经验。截至2021年6月末，福特汽车金融零售贷款不良率仅为0.09%，处于同业较好水平。

🟥 负面观点

• 抵押权变更登记风险。根据交易安排，基础资产转移至信托但并不办理抵押权变更登记手续。由于抵押权未变更登记，可能导致抵押权无法对抗善意第三人，从而对信托权益造成不利影响。
• 历史数据未经历完整经济周期。受业务发展时间限制，福特汽车金融提供了自2010年1月以来的历史业务数据，未经历完整的经济周期，历史业务表现对资产池未来表现的预测作用有限。
• 行业及疫情影响。近年来，国内汽车市场产销量下滑，市场竞争加剧，或将对公司未来个人汽车贷款政策产生一定影响。此外，疫情变化和国内外经济环境存在诸多不确定性，国内经济恢复基础尚不牢固，疫情带来的各类衍生风险也不容忽视。需持续关注上述因素对基础资产信用表现的影响。