联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池共185846笔贷款，最大单笔贷款未偿本金余额占比仅0.0045%，分散度极高
• 借款人覆盖31个省、自治区、直辖市，地域分散性强
• 加权平均首付比例为31.85%，属合理水平
• 静态池历史预期全周期累计违约率仅1.81%，考虑账龄后剩余周期预期累计违约率为1.69%
• 平均违约回收率达72.56%
• 优先/次级结构提供13.70%信用支持
• 上汽通用汽车金融为国内首家及最大汽车金融公司，主体长期信用等级AAA，贷款服务经验丰富、风控体系完善
• 入池贷款全部为银保监会五级分类中的正常类贷款
• 全部抵押车辆已办理第一顺序抵押登记，抵押权完备
• 加权平均账龄6.03个月，资产较新，早偿与违约风险可控

🟥 负面观点

• 存在模型风险：违约率与回收率预测依赖历史数据与假设，参数敏感性可能影响结果准确性
• 存在不得对抗善意第三人的法律风险：抵押权未完成变更登记前，受托人所持抵押权可能无法对抗善意第三人
• 外部经济环境不确定性风险：新冠疫情冲击全球经济，宏观波动可能影响借款人偿债能力
• 混同与抵销风险虽有缓释机制但仍存在，依赖上汽通用汽车金融履约能力
• 尾端风险：资产池随清偿减少而集中度上升，异常违约可能性增加
• 再投资风险：闲置资金再投资受限于合格投资标准，但仍有利率与信用风险

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产集中风险较低：单笔贷款最大未偿本金余额占比小于0.01%，借款人最大地区贷款占比8.76%，最大品牌别克占比37.82%，外品牌占比4.78%
• 借款人还款能力较强：加权平均年龄35.81岁，加权平均收入债务比4.69倍
• 优先级/次级结构提供13.70%信用支持
• 资产端与证券端存在利差：入池贷款加权平均利率4.21%，高于证券加权平均利率及各项费用之和
• 封包期可积累约占资产池总额0.69%的利息回收款，即6900000元，提供额外信用支撑
• 抵销、混同、流动性及法律风险缓释措施完备，交易结构风险较低
• 发起机构风险管理能力和尽职管理能力强：截至2020年12月末存量零售信贷资产116880000000元，整体不良率0.0033

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池在合同期限、初始贷款价值比等特征上存在差异，违约分布参数估计可能存在误差
• 未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险；虽有赎回条款缓释，但法律风险仍存
• 受疫情影响2020年宏观经济增速明显回落（前三季度GDP累计同比+0.7%），可能对基础资产未来信用表现产生不利影响