中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产集中风险较低：单笔贷款最大未偿本金余额占比低于0.01%；借款人最大地区（河南）贷款占比10.90%；抵押物最大品牌北京现代占比92.16%
• 借款人加权平均年龄34.62岁，处于职业及收入稳定期，还款意愿较强；加权平均收入债务比为3.73倍，还款能力较强
• 优先级/次级结构提供18.55%信用支持；设置5500万元流动性储备账户缓释流动性风险
• 标的资产购买水平充足；提前摊还机制可在一定程度上降低持续购买结构不确定性
• 交易结构风险较低：抵销、混同、后备服务商缺位、流动性及法律风险均有对应缓释措施
• 发起机构风险管理能力和尽职管理能力较强：截至2020年末不良率0.24%；历史静态池12期平均累计违约率0.42%，24期平均累计违约率0.99%

🟥 负面观点

• 持续购买模式带来不确定性：发起机构遴选资产标准和能力将影响资产池未来表现
• 入池贷款加权平均利率仅2.50%，持续购买标的利率不低于1.80%，利差支持有限
• 2020年宏观经济受疫情影响增速回落（前三季度GDP累计同比+0.7%），可能对基础资产信用表现产生不利影响

标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 初始资产池加权平均账龄9.44月，加权平均剩余期限21.23月，加权平均初始抵押率66.68%
• 入池资产达143364笔，单笔贷款平均未偿本金余额约38400元，前十大借款人占比约0.05%，地域覆盖全国31个省区市
• 次级证券为优先级提供18.55%信用增级，标普信评测算增信缓冲大于5%
• 设置5500万元流动性储备账户，用于补足税费、规费、优先费用及优先级利息
• 设置4800万元收益补充储备账户，支持持续购买期间必备持续购买金额
• 北京现代金融为持牌汽车金融公司，截至2020年末贷款余额260亿元，不良贷款率0.24%

🟥 负面观点

• 中国汽车金融行业运营历史较短，历史数据未经历完整信贷周期
• 采用持续购买机制，基于相对宽松合格标准及触发条件，新增资产可能改变资产池信用表现及现金流
• 存在资金保管机构风险、偿付中断风险、抵销风险及混同风险
• 存在未通知借款人、未办理抵押权变更登记而无法对抗善意第三人的法律风险
• 畅行贷产品（占26.3%）客户准入条件相对较低，且2019年下半年发放贷款外推累计违约率较高
• 宏观层面汽车行业承压，主机厂销量下滑，存在信用下沉可能性