标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 初始资产池整体情况较好：加权平均账龄13.01月，加权平均剩余期限19.00月，加权平均初始抵押率为67.76%
• 入池资产集中度风险较低且信用特征良好：入池资产达119798笔，单笔贷款平均未偿本金余额约为3.34万元，前十大借款人占比约0.05%，贷款地区遍布于31个省、自治区和直辖市
• 次级证券为优先级证券提供了17.50%的信用增级，经过测算具备足够的增信缓冲
• 流动性风险缓释：发起机构提供初始现金储备4000万元，为优先级证券利息支付提供了流动性支持；收益补充储备3100万元为循环期间循环购买提供了额外支持
• 北京现代金融作为发起机构和贷款服务机构在车贷ABS领域经验丰富

🟥 负面观点

• 中国汽车金融行业的运营历史相对较短，汽车抵押贷款的历史表现数据未经历完整信贷周期
• 本期交易采用持续购买机制，基于相对宽松的合格标准及触发条件设置，在持续购买期间买入新增资产可能致使资产池的构成和特征发生变化，给资产池信用表现及现金流带来不确定性
• 本期交易存在一定资金保管机构风险、偿付中断风险、抵销风险以及混同风险
• 本期交易可能存在未通知借款人以及未办理抵押权变更登记而无法对抗善意第三人的风险

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产集中风险较低：借款人平均年龄34.52岁，处于职业及收入稳定期，还款意愿较强；加权平均收入债务比为3.84倍，还款保障较强；单笔贷款最大未偿本金余额占比低于0.01%，借款人最大地区（河南）贷款占比11.00%，抵押物最大品牌北京现代占比92.94%，分散度较高。
• 优先级/次级结构、流动性储备账户提供信用支持：次级为优先级证券提供17.50%的信用支持；设置流动性储备账户，初始存入4000万元，缓释流动性风险。
• 标的资产购买水平充足，提前摊还设置降低不确定性：发起机构剩余个人汽车抵押贷款余额规模较大，购买率充足；提前摊还事件导致持续购买结束，降低不确定性。
• 交易结构风险较低：抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施相对完善。
• 发起机构风险管理能力和尽职管理能力较强：截至2020年12月末，北京现代汽车金融存量零售信贷资产260.02亿元，不良率0.24%，主体评分较高。
• 历史数据表现良好：根据91个静态样本池，12期平均累计违约率为0.41%，24期平均累计违约率为0.97%。

🟥 负面观点

• 持续购买模式带来不确定性：持续购买结构下，发起机构遴选资产的标准和能力对资产池未来表现带来不确定性，实际信用表现相对静态资产池具有较大不确定性。
• 入池贷款加权平均利率较低，利差支持有限：加权平均贷款利率为3.18%，持续购买标的资产的加权平均利率不低于2.20%，利差支持较为有限。
• 宏观经济恢复节奏边际放缓，信用风险需关注：2020年我国实际GDP增长2.3%，但恢复节奏放缓；疫情对AUTOABS资产质量的负面影响已基本消除，但仍需关注境外疫情输入的不确定性带来的负面影响。
• 抵押物未办理抵押变更登记存在法律风险：基础资产转让时，车辆抵押权同时转让给信托，但未办理抵押变更登记，存在借款人的其他债权人以善意第三人的名义对该抵押车辆主张抵押权的风险。