中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产集中风险较低：借款人加权平均年龄37.98岁，收入稳定，还款意愿强；加权平均收入债务比5.75倍，还款能力强；单笔贷款最大未偿本金占比0.02%，地区最大集中度17.76%，分散度高
• 信用增级措施提供支持：优先级/次级结构、超额担保、收益补充超额担保及准备金账户为优先级证券提供信用支持，初始信用支持13.72%
• 持续购买结构缓解期限错配：标的资产购买水平充足，剩余零售汽车抵押贷款余额规模大；清仓回购等信用触发机制降低不确定性
• 交易结构风险较低：抵销、混同、流动性等风险缓释措施完备

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池特征差异：合同期限、初始贷款价值比等存在不一致，可能导致违约分布参数估计误差
• 持续购买结构不确定性：持续购买模式下发起机构遴选资产的标准和能力影响资产池未来表现，实际信用表现较静态池有较大不确定性
• 宏观经济影响：受疫情影响2020年宏观经济增速回落，汽车行业信用风险分化，可能对基础资产信用表现产生不利影响

标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 初始资产池整体情况较好：加权平均账龄8.91月，加权平均剩余期限24.77月，加权平均初始抵押率60.47%。
• 入池资产集中度风险较低且信用特征良好：入池资产63,071笔，单笔贷款平均未偿本金余额14.55万元，前十大借款人占比约0.14%，贷款地区遍布31个省、自治区和直辖市，400多个城市。
• 次级证券、超额担保及收益补充超额担保金额为优先级证券提供了13.72%的信用增级，且增信缓冲大于3%。
• 流动性风险缓释：发起机构提供初始现金储备（一般准备金必备金额8992.24万元），为A级证券利息支付提供流动性支持。
• 奔驰金融作为发起机构和贷款服务机构在车贷ABS领域经验丰富，累计发行9单车贷ABS，发行规模合计558.44亿元。

🟥 负面观点

• 本期交易存在未通知借款人、因未办理抵押权变更登记而无法对抗善意第三人的风险及其他法律风险，但现有交易安排可有效缓释。
• 本期交易中并未指定后备贷款服务机构，但一般准备金金额的设置能够为交易提供流动性支持。
• 宏观经济与行业环境：中美关系摩擦、经济结构调整和金融风险防控可能对经济增长带来压力；汽车金融业务向三四线城市下沉、二手车和新能源汽车信贷扩张可能使汽车贷款市场整体信用质量承压。