中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产集中风险较低，单笔贷款最大未偿本金余额占比小于0.0052%，借款人所属最大地区（广东）贷款占比8.03%，最大品牌（哈弗）贷款占比71.05%
• 借款人还款能力较强，加权平均年龄为35.32岁，加权平均收入债务比为4.33
• 优先级/次级结构以及超额抵押为优先级证券提供了一定的信用支持，信用支持相当于初始起算日未偿本金的14.52%
• 本期证券的抵销、混同风险较低，相关缓释措施能相对降低交易结构风险
• 发起机构长城滨银风险管理能力和尽职管理能力相对较强，截至2022年03月末零售贷款不良率为0.26%
• 初始基础资产整体信用质量较好，贷款均用新车进行了抵押，借款人职业及收入状况良好

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，违约分布参数的估计可能存在一定误差
• 持续购买的模式以及发起机构遴选资产的标准和能力均会对资产池未来表现带来一定的不确定性
• 初始入池资产中零息贷款占比较高（未偿本金余额占比55.14%），加权平均贷款利率较低（3.08%），资产端利率处于较低水平，利息净流入对证券的支持程度较为有限
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险
• 宏观经济整体有望在稳增长政策的支持下保持稳定，但仍需关注居民实际可支配收入恢复缓慢、汽车细分市场分化与行业竞争加剧等因素带来的信用风险上升

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 本交易资产池整体质量良好，涉及76438笔个人汽车贷款，单个借款人未偿本金余额最大占比不超过0.006%，基础资产分散性很好；加权平均贷款首付比例为34.11%，首付比例合理；根据历史静态池计算的预期累计违约率为0.51%，考虑了账龄的预期累计违约率为0.44%，回收率为60.17%，历史数据表现优良。
• 初始超额抵押和优先/次级结构的设置为优先级证券提供了充足的信用支持。本交易初始超额抵押占资产池未偿本金余额的5.53%，考虑了初始超额抵押后，优先级证券获得14.52%的信用支持。
• 储备账户的设置为优先级证券提供了更多的保障。本交易设置了信托（流动性）储备账户，有利于缓释优先级资产支持证券利息支付面临的流动性风险，为优先级资产支持证券利息的偿付提供了较好的流动性支持。

🟥 负面观点

• 持续购买风险：本交易采用持续购买结构，在持续购买期内资产池回收款将用于持续购买新增基础资产，因此长城金融贷款业务的发展情况、审贷标准以及业务流程会影响到该项业务的资产质量，进而对本交易标的资产的信用质量产生影响。
• 不得对抗善意第三人的风险：信托一经生效，发起机构对个人汽车抵押贷款的转让即在发起机构和受托人之间发生法律效力，且附属于个人汽车抵押贷款相关的车辆抵押权同时转让给受托机构。但发起机构与受托机构未办理抵押权变更登记，因而存在不能对抗善意第三人的风险。
• 模型风险：影响贷款违约及违约后回收的因素较多，定量分析时采用的数学方法和相关数据可能存在一定模型风险。
• 外部经济环境不确定性风险：目前，新冠肺炎疫情全球大流行，对各国经济和贸易造成严重冲击，全球经济陷入深度衰退。我国宏观政策加大逆周期调节力度对冲疫情负面影响，经济逐步复苏。在此背景下，宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现。