中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 优先级/次级支付机制，优先级证券获得次级证券提供的14.70%的信用支持
• 资产池本金余额分布高度分散，入池贷款共45,444笔，单笔贷款平均未偿本金余额为17.60万元，前50笔最大贷款未偿本金余额占比为0.53%
• 资产信用质量较高，入池贷款均为正常类贷款，加权平均已偿还期限为7.44个月
• 现金储备账户的设置，发起机构于交割日向现金储备分账户存入现金储备，金额为初始资产池未偿本金余额的1.00%，为优先级证券提供流动性支持
• 贷款服务机构宝马金融贷款管理经验丰富，截至2021年9月末，零售贷款不良贷款率为0.12%，处于同业较好水平

🟥 负面观点

• 持续购买安排，持续购买资产的质量或将对资产池信用质量产生影响
• 基础资产未办理抵押权变更登记，可能导致抵押权无法对抗善意第三人，从而对信托权益造成不利影响
• 历史数据未经历完整经济周期，自2014年1月以来的历史业务数据对资产池未来表现的预测作用有限
• 宏观经济及疫情风险，宏观经济下行压力加大和新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来履约表现不确定性增加

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产信用质量较好：借款人加权平均年龄36.33岁，收入稳定，还款意愿强；加权平均收入债务比3.59倍，还款能力强；资产集中风险低，单笔贷款最大未偿本金占比0.014%，最大地区浙江占比13.74%。
• 发起机构风险管理能力强：截至2021年9月末，宝马汽车金融（中国）存量零售信贷资产超过962.21亿元，不良率0.12%；历史静态池12期平均累计违约率0.14%，24期平均累计违约率0.46%。
• 信用增级措施有效：优先级证券获得次级证券提供的14.70%信用支持；设立现金储备分账户，初始存入约8000万元，防范流动性风险。
• 交易结构风险较低：抵销、混同、流动性风险缓释措施完备；持续购买机制解决期限错配，并设置提前摊还事件降低不确定性。

🟥 负面观点

• 持续购买模式带来不确定性：持续购买结构下，发起机构遴选资产的标准和能力可能影响资产池未来表现，实际信用表现相对静态资产池具有较大不确定性。
• 静态样本池与基础资产池特征不一致：静态池与拟证券化资产池在合同期限、贷款价值比等特征上存在差异，且所经历的宏观经济形势不同，可能导致违约分布参数估计存在误差。
• 弹性还款方式增加尾端风险：初始资产池中弹性还款方式贷款的未偿本金占比为21.92%，尾款偿付的不确定性可能增加证券的尾端风险。
• 宏观经济和疫情风险：宏观经济恢复节奏边际放缓，境外疫情输入的不确定性可能对基础资产信用质量带来负面影响。