中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产集中风险较低：单笔贷款最大未偿本金余额占比小于0.01%，最大地区（广东）贷款占比19.63%，最大品牌（广汽本田）占比51.02%，分散度较高。
• 借款人还款能力较强：加权平均年龄35.81岁，收入稳定；加权平均收入债务比3.96倍，还款保障强。
• 优先级/次级结构及超额抵押提供信用支持：为优先A级证券提供16.55%信用支持，为优先B级证券提供8.88%信用支持。
• 交易结构风险较低：抵销、混同、后备贷款服务机构缺位、流动性及法律风险缓释措施完备。
• 发起机构风险管理能力强：广汽汇理整体零售不良率0.24%，历史静态池表现稳定。

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池特征和宏观环境可能存在差异，违约分布参数估计可能存在误差。
• 未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险，但发起机构赎回条款提供缓释。
• 宏观经济和行业因素可能带来信用风险上升，如居民收入恢复缓慢、汽车行业竞争加剧。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 本交易入池基础资产质量良好，涉及65485笔个人汽车抵押贷款，借款人分布在31个省、自治区和直辖市，最大单笔贷款未偿本金余额占比0.0068%，分散性良好。根据历史违约数据测算的预期累计违约率为1.29%，回收率为37.11%，历史信用表现优良。
• 优先/次级结构为优先级资产支持证券提供了充足的信用支持。优先A级资产支持证券获得优先B级资产支持证券、次级资产支持证券和初始超额抵押资产16.55%的信用支持；优先B级资产支持证券获得次级资产支持证券和初始超额抵押资产8.87%的信用支持。
• 流动性支持设置能较好缓释证券兑付的流动性风险。本交易设置了信托（流动性）储备账户，能够较好缓释优先级资产支持证券利息兑付面临的流动性风险。
• 入池资产具备一般汽车金融资产分散度高、首付比例合理（加权平均首付比例39.62%）、分期还款等优点。
• 广汽汇理在汽车抵押贷款业务方面具有丰富的管理经验，历史违约数据表现优良，资产池收益水平较高（加权平均合同利率为5.64%）。

🟥 负面观点

• 存在一定模型风险。影响贷款违约及违约后回收的因素较多，定量分析时采用的数学方法和相关数据可能存在一定模型风险。
• 在抵押担保转移登记之前，存在无法对抗善意第三人的风险。信托一经生效，委托人对个人汽车抵押贷款的转让即在委托人和受托人之间发生法律效力，且附属于个人汽车抵押贷款相关的车辆抵押权同时转让给受托机构。但在抵押担保转移登记至受托人名下之前，受托人持有的抵押担保存在无法对抗善意第三人的风险。
• 外部经济环境不确定性风险。目前，新冠肺炎疫情全球大流行，对各国经济和贸易造成严重冲击，全球经济陷入深度衰退。我国宏观政策加大逆周期调节力度对冲疫情负面影响，经济逐步复苏。在此背景下，宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现。