中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数多，分布分散，降低单笔回收不确定性对整体回收率的波动影响
• 加权平均逾期期限一般，平均未偿本息费余额较低，结合回收率看基础资产质量较好
• 历史数据分析显示静态池条件回收率较高，预计基准情景下资产池总体回收率为16.14%
• 优先档/次级档结构提供信用支撑，信用增级措施有效
• 扣除费用后资产池回收金额形成的超额覆盖能较好支持优先档本息偿付
• 相关参与机构具备服务能力，信用触发机制完备，抵销、混同和流动性风险极低
• 截至2022年9月30日已回收金额占优先档规模36.54%，降低回收不确定性影响
• 流动性储备账户设置合理，存入金额为优先支出和利息之和的1.5倍，缓释流动性风险

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低，依赖催收回款
• 催收费用较高，根据五级分类设置阶梯处置费率（次级8%、可疑16%、损失24%），且全额扣除，若实际费用超预期将影响优先档兑付
• 回收受政策变动、疫情反复影响，存在波动性，可能影响实际回收率和时间分布
• 基础资产回收不确定性大，若实际发行利率高于预计，优先档兑付存在风险
• 宏观经济虽稳定但部分领域承压，相关债务人还款能力可能受影响

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池资产分散性很好。本交易入池贷款共计144594笔，涉及136209户借款人，单户借款人未偿本息费总额占比及联合资信预测回收额占比均不超过0.1%。
• 优先/次级结构为优先档资产支持证券提供了充足的信用支持。本交易以优先/次级结构作为主要的信用提升机制，联合资信预测在一般情景下，本交易入池贷款的毛回收率为16.21%（即毛回收现金50048.02万元），本交易优先档资产支持证券发行规模为24000.00万元，优先档资产支持证券将获得资产池回收款的优先偿付。
• 信托（流动性）储备账户的设置较好地缓释了流动性风险。本交易设置了信托流动性储备账户，能够较好缓释优先档资产支持证券利息兑付面临的流动性风险。
• 贷款服务机构不良贷款处置经验丰富。贷款服务机构对资产池相关信息比较了解，且具有丰富的不良贷款处置经验，能够较好规避信息不对称、处置不及时所带来的回收风险。
• 本交易设置了超额奖励服务费支付机制。本交易超额奖励服务费支付机制的设置有助于促使贷款服务机构勤勉尽职，进而有利于提高资产池的回收率。

🟥 负面观点

• 入池资产未附带抵押或质押担保。本交易入池贷款为不良信用卡债权，未附带抵押或质押担保，相较于附带抵/质押物的不良资产，单笔不良债权的回收不确定性较大。
• 本交易未设置外部流动性支持机制。不良资产处置过程中的回收金额和回收时间存在较大的不确定性，本交易优先档资产支持证券按季付息，因而优先档资产支持证券的利息兑付可能存在一定的流动性风险。
• 不良贷款的回收情况具有不确定性。影响不良贷款处置的因素较多且较复杂，各种事先难以预计的偶然性事件的发生，将导致预测的回收金额及回收时间存在很大的不确定性。