中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产集中风险较低：单笔贷款最大未偿本金余额占比0.02%，湖北地区贷款余额占比14.27%，东风标致品牌贷款余额占比70.35%
• 借款人还款能力较强：加权平均年龄36.97岁，加权平均收入债务比3.49倍
• 优先级/次级结构提供13.22%信用支持
• 交易结构风险较低：抵销、混同、后备服务机构缺位、流动性及法律风险缓释措施完备
• 历史表现稳健：静态池12期平均累计违约率0.23%，24期平均累计违约率0.61%
• 抵押物质量高：新车占比100%，加权平均初始LTV为59.80%
• 发起机构风险管理能力强：本品牌零售不良率0.07%，存量零售信贷资产75.84亿元

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池存在特征差异（如合同期限、LTV分布），违约参数估计存在误差风险
• 零息贷款占比高（48.86%），加权平均贷款利率仅2.66%，利差保护薄弱
• 未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险，依赖赎回机制缓释
• 宏观经济承压：2022年GDP增速放缓，居民可支配收入恢复缓慢，汽车行业增速预计仅2.8%-5.8%

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散度高：共21957笔贷款，单笔最大未偿本金占比不超过0.02%，借款人覆盖31个省/自治区/直辖市
• 加权平均贷款初始抵押率合理：59.80%
• 历史静态池表现良好：考虑账龄的预期累计违约率仅0.67%，回收率51.28%
• 优先/次级结构提供13.22%信用支持
• 设置流动性储备账户，为优先级证券利息偿付提供流动性支持
• 发起机构东风标致金融公司治理规范、财务状况优良、资本充足率40.95%（2020年底）、净利润3.38亿元（2020年）
• 受托机构上海国际信托注册资本50亿元，2020年净利润16.20亿元，经验丰富
• 资金保管机构建设银行资产总额超30万亿元，托管规模15.25万亿元（2020年底），风控体系完善

🟥 负面观点

• 资产池加权平均贷款利率仅2.66%，低于优先级证券预计发行利率2.90%，存在负利差风险
• 存在模型风险：违约率与回收率预测依赖历史静态池数据及定量模型，参数设定存在不确定性
• 存在物权风险：抵押权未办理变更登记，不能对抗善意第三人；虽设不合格资产赎回条款，但依赖发起机构履约能力
• 外部经济环境不确定性：新冠疫情冲击全球经济，可能影响借款人还款能力