中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额为优先档证券提供了较大的现金流回收支持。根据中诚信国际对资产池的估值分析，一般景况下入池资产前五年预期毛回收金额为10,020.21万元，相较优先档证券发行规模5,800.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 抵（质）押物较为充足。入池资产中，采用抵（质）押或抵（质）押与其他担保方式组合的贷款未偿本息余额占比70.44%。采用抵（质）押担保方式的不良资产相对容易处置，有助于提高资产池的回收率水平。
• 流动性储备科目设置。根据违约事件发生前的每一信托分配日的现金流支付顺序，受托机构指示资金保管机构将一笔等同于必备流动性储备金额的金额从信托收款科目转入信托（流动性）储备科目，该设置能够一定程度上缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。个人经营类不良债权的催收、处置过程易受到相应地区经济情况、司法环境和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先档证券本息的按时足额偿付产生一定影响。
• 未办理抵押物变更登记风险。本交易基础资产为个人经营类不良债权，根据交易安排，基础资产转移至信托但在未发生权利完善事件的情况下，或就已进入司法程序或担保物涉及查封、扣押等情形的，暂不办理抵押权变更登记手续。由于抵押权暂未变更登记，可能导致不能及时处置抵押物等问题，从而对信托权益造成不利影响。
• 未设置外部流动性支持机构。本交易未设置外部流动性支持机构，不良资产催收处置过程中的回收金额和回收时间存在较大的不确定性，且优先档证券每半年付息一次，优先档证券的利息兑付可能存在一定的流动性风险。
• 模型风险。本交易基础资产为个人经营类不良债权，影响不良贷款回收的因素较多，定量分析时采用的数学方法和相关假设可能存在一定的模型风险。
• 宏观经济及疫情风险。宏观经济下行压力加大和新冠肺炎疫情爆发使得基础资产未来回收表现不确定性增加。目前世界经济形势仍然复杂严峻，疫情变化和外部环境存在诸多不确定性，国内经济恢复基础尚不牢固，疫情带来的各类衍生风险不容忽视，仍需持续关注上述因素对基础资产回收表现的影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持，预计前五年可供分配的回收金额约为9,526.67万元，覆盖优先档发行金额5,800万元。
• 设置了信托（流动性）储备账户，存放金额为当期应付税费、中介费用及优先档利息之和的1.0倍，有效缓释流动性风险。
• 信用触发机制较为完备，抵销风险较低；发起机构贵阳银行主体信用水平较高，贷款服务机构缺位风险低。
• 设置了贷款服务机构超额回收奖励机制，将剩余资金的80%作为超额奖励服务费，激励服务机构尽职履责。

🟥 负面观点

• 不良贷款的实际回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、服务机构能力等因素影响。
• 针对信用类和保证类贷款，因历史数据缺失关键字段，可能导致回收率预测误差。
• 基础资产为不良贷款，无稳定利息流入，证券兑付依赖回收金额，若实际发行利率高于预期，将增加兑付风险。
• 项目仅对部分贷款进行抽样尽调，个别入池资产可能存在瑕疵或不符合合格标准的风险。
• 宏观经济面临地产下行、政策调控等压力，可能影响债务人还款能力和资产处置效率。