标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 初始资产池加权平均账龄8.60个月，加权平均剩余期限24.43个月，加权平均初始抵押率58.91%
• 入池资产68275笔，单笔平均余额13.49万元，前十大借款人占比0.10%，地域覆盖全国31个省区市
• 次级证券、超额担保及收益补充超额担保合计提供13.13%信用增级（4.57%+6.12%+2.43%）
• 发起机构提供8985万元一般准备金，为A级证券利息支付提供流动性支持
• 奔驰金融为戴姆勒全资子公司，车贷ABS发行经验丰富，已发行11单，累计违约率均低于0.35%

🟥 负面观点

• 汽车抵押贷款历史表现数据未经历完整信贷周期
• 持续购买机制可能导致资产池构成和特征变化，带来信用表现及现金流不确定性
• 存在资金保管机构风险、偿付中断风险及混同风险
• 未通知借款人及未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产借款人加权平均年龄38.03岁，收入稳定、还款意愿强；加权平均收入债务比4.41倍，还款能力强
• 借款人集中度极低：单笔贷款最大未偿本金余额占比0.01%，前10大借款人贷款金额占比0.11%
• 地区集中度虽广东占比15.73%，但整体分散度高：覆盖31个省市，品牌集中Mercedes-Benz占比99.99%
• 加权平均初始贷款价值比58.91%，处于较低水平，抵押物保障充分；新车抵押占比100%
• 发起机构零售贷款不良率仅0.07%（截至2021年09月末），风险管理与尽职管理能力很强
• 静态池12期平均累计违约率0.15%，24期0.46%，历史表现优异
• 信用增级措施充分：次级证券+超额担保共提供13.13%信用支持；设有一般准备金账户（1.00%初始池余额）缓释流动性风险
• 抵销、混同、流动性及法律风险缓释措施完备，交易结构风险较低

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池在合同期限、初始LTV分布等方面存在差异，违约参数估计存在误差风险
• 持续购买模式带来不确定性：未来入池资产信用表现依赖发起机构遴选标准与执行能力，实际表现可能偏离静态池
• 宏观经济增速放缓可能对基础资产信用质量产生不利影响，需关注居民可支配收入恢复缓慢、汽车细分市场竞争加剧等风险
• 未办理车辆抵押权变更登记，存在善意第三人主张抵押权的法律风险