联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2024-07-22
• 基准日: 债券/2024-04-26 , 资产池/2024-04-30
• 跟踪评级: <22邮盈惠兴2优先/AAA_sf>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收情况优于首次评级预测，截至基础资产跟踪基准日，实际回收金额为84443.16万元，高于首次评级同期预测的53311.35万元；剩余优先档证券获得的信用支持由上次跟踪的31.44%提升至本次的55.89%，显著增强了对优先档证券的保障；贷款服务机构中国邮政储蓄银行财务状况稳健，处置方式恰当有效，参与机构履职稳定；交易结构中设置了信托（流动性）储备账户，缓释了优先档证券本息兑付的流动性风险；量化模型显示优先档证券必要回收率44.70%，低于AAA_sf级目标评级回收率62.01%，可通过压力测试。

🟥 负面观点

• 不良资产回收存在不确定性，截至基础资产跟踪基准日仍有4373笔附带个人住房抵押权的不良资产在处置中，且随着逾期期限增加，未来回收难度可能上升；宏观经济系统性风险仍存，2023年世界经济低迷、地缘政治冲突频发，国内虽稳中求进加强逆周期调控，但外部环境波动可能影响资产池整体信用表现。

联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2023-07-27
• 基准日: 债券/2023-01-26 , 资产池/2023-03-31
• 跟踪评级: <22邮盈惠兴2优先/AAA_sf>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收情况优于首评预测。截至资产池跟踪基准日，资产池已实现11.70个月回收，已回收金额47474.35万元，占初始起算日资产池回收估值的31.56%；首评预测的同期限回收金额为8254.13万元，占初始起算日资产池回收估值的5.49%。
• 剩余优先档证券获得的信用支持有所上升。本交易采用优先/次级结构作为主要的内部信用提升机制。截至证券跟踪基准日，“22邮盈惠兴2优先”本金已偿付34.07%，“22邮盈惠兴2优先”获得的信用支持由首次评级的23.21%提升至31.44%。
• 本交易入池不良贷款均附带个人住房抵押权。截至资产池跟踪基准日，未结清资产抵押物初始评估价值为315174.74万元，抵押物价值对剩余估值金额的覆盖程度较好，这将有利于优先档证券的兑付。
• 各参与机构履职情况良好。跟踪期内，贷款服务机构履职情况良好，资金保管机构和受托机构经营状况稳定，履职尽责能力良好。

🟥 负面观点

• 不良资产的回收情况具有不确定性。截至资产池跟踪基准日，仍有4875户借款人对应的4883笔资产尚在处置中，随着剩余资产逾期期限的增加，资产池未来回收面临的不确定性进一步增加。同时，宏观经济形式等外部因素可能导致借款人就业延缓、借款人收入波动、法院诉讼进度放缓等情况，从而对个人住房的整体处置效果产生不利影响。
• 外部经济环境不确定性风险。2022年，地缘政治局势动荡不安，世界经济下行压力加大，国内经济受到极端高温天气等多重超预期因素的反复冲击，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，经济继续下行。在此背景下，宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池资产分散性良好，共涉及5623户借款人，单户借款人未偿本息总额及预测回收额占比均不超过0.15%。
• 入池贷款均附有个人住宅抵押担保，历史回收率较高且确定性较大。
• 优先/次级结构为优先档证券提供了充足的信用支持，优先档占比76.79%，次级档提供23.21%的信用增级。
• 设置了信托（流动性）储备账户，有效缓释优先档利息兑付的流动性风险。
• 设有超额奖励服务费机制，激励贷款服务机构勤勉尽职，提升资产回收率。
• 贷款服务机构邮储银行具有丰富的不良贷款处置经验，有助于降低信息不对称与处置延迟风险。

🟥 负面观点

• 抵押物回收金额受房地产行业波动影响较大，存在估值下行风险。
• 不良贷款回收情况具有不确定性，受多种复杂因素影响，可能导致回收金额与时间偏离预测。
• 存在房屋抵押权相关风险，如未办理抵押权转移登记可能导致无法对抗善意第三人或预告登记失效。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物均为个人住房，变现能力较强，提供可靠回收来源
• 借款人和地区分散度高，降低回收金额波动风险
• 超额抵押比率高达207.34%，为优先档提供较强信用支持
• 交易结构设置完备信用触发机制，抵销风险低，贷款服务机构缺位风险低
• 设置了信托流动性储备账户，缓释流动性风险
• 贷款服务机构基本服务费劣后受偿，增强对优先档的支持
• 已回收封包期内部分现金，降低回收不确定性

🟥 负面观点

• 宏观经济下行压力仍存，地产板块面临调整，影响不良债务人还款能力
• 资产池回收率与回收时间存在不确定性，受司法环境与催收能力影响
• 基础资产为不良贷款，利息回收不确定，证券兑付存在利率风险
• 未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人风险
• 部分抵押物尚未办理正式抵押登记，影响处置回收
• 抽样尽调可能遗漏个别瑕疵资产，存在一定风险