中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 初始基础资产加权平均贷款利率较高（6.30%），为证券本息偿付提供信用支持
• 借款人加权平均年龄36.46岁，收入稳定，还款意愿强，加权平均收入债务比3.99倍，还款能力强
• 入池资产单笔贷款最大未偿本金占比0.021%，最大地区广东占比13.30%，最大品牌BMW占比97.83%，整体资产集中风险较低
• 优先级证券可获得由次级证券提供的13.25%的信用支持
• 本期证券设立了现金储备分账户，初始存入约8000万元，用于防范流动性风险
• 本期证券设置的抵销风险、混同风险及流动性风险的缓释措施能相对降低交易结构风险

🟥 负面观点

• 本期证券采用持续购买的交易结构，未来新资产质量仍具有不确定性
• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境存在不一致，违约分布参数的估计存在一定相对误差
• 入池资产含有弹性还款方式的贷款（初始占比2.66%），合格标准中仅要求弹性贷款比率不超过25%，未来存在占比上升的可能性，尾款偿付的不确定性可能增加证券的尾端风险
• 宏观经济整体有望在稳增长政策的支持下保持稳定，但仍需关注居民实际可支配收入恢复缓慢、汽车细分市场分化与行业竞争加剧等因素带来的信用风险上升

惠誉博华资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 初始资产池均为正常类贷款，加权平均账龄为9.6个月，加权平均剩余期限为32.8个月，加权平均初始抵押率为62.4%。
• 基础资产分散程度很高，最大单一借款人未偿本金余额占比为0.02%。
• 优先级证券获得13.25%的信用增级，在压力情景下能够获得足够的信用保护。
• 设置现金储备分账户，初始金额为8000万元（初始资产池余额的1.0%），提供额外信用支持和支付中断风险缓释。
• 发起机构和贷款服务机构宝马汽车金融具有丰富的汽车贷款证券化业务经验，操作能力得到认可。

🟥 负面观点

• COVID-19疫情导致的不确定性，短期内感染人数上升可能对车贷资产逾期水平产生阶段性冲击。
• 持续购买机制带来潜在的资产质量恶化以及经济周期风险暴露延长的额外风险，循环期为13个月。
• 抵押登记未作变更，存在不能对抗善意第三人风险。