中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产信用质量较好：借款人平均年龄37.39岁，处于职业及收入上升期，还款意愿较强；加权平均收入债务比为4.67倍，还款能力较强；基础资产集中风险较低（单笔贷款最大未偿本金余额占比0.04%，最大地区江苏贷款占比11.77%，最大品牌福特贷款占比61.86%）。
• 优先级/次级结构以及超额抵押为优先级证券提供信用支持：由次级和超额抵押为优先A证券提供的信用支持相当于初始起算日未偿本金的11.16%。
• 外部流动性储备为优先级证券提供了信用支持：设立了流动性储备账户，存入初始资产池余额的1%（约2150万元）作为必备流动性储备金额。
• 交易结构风险较低：本期证券的抵销、混同风险较低，信用触发机制设置较为完备。
• 发起机构风险管理能力较强：福特汽车金融存量零售信贷资产204.38亿元，不良率为0.25%，风险管理能力和尽职管理能力较强。

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池某些特征和所经历的宏观环境可能存在差异，违约分布参数的估计可能存在一定误差。
• 入池资产中零息贷款占比较高（未偿本金余额占比54.39%），加权平均利率较低（2.41%），利差支持较为有限。
• 本期证券未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险。
• 宏观经济与行业因素带来信用风险：需关注居民实际可支配收入恢复缓慢、汽车细分市场分化与行业竞争加剧等因素。

标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 资产池整体情况较好，加权平均账龄约为4.73个月，加权平均初始抵押率约为55.08%。
• 入池资产集中度风险较低且信用特征良好，入池资产达23694笔，单笔贷款平均未偿本金余额约为9.07万元，前十大借款人占比约为0.38%，借款人地区遍布于31个省、自治区和直辖市。
• 次级证券及超额抵押为优先A级证券提供了11.16%的信用增级，具备足够的增信缓冲。
• 流动性风险缓释，发起机构提供初始流动性储备金额2150.00万元，为优先A级证券利息和优先偿付本金的支付提供了流动性支持。
• 福特汽车金融作为发起机构和贷款服务机构在车贷ABS领域经验丰富，累计发行17单车贷ABS，发行规模合计约577.24亿元。

🟥 负面观点

• 中国汽车金融行业的运营历史相对较短，福特汽车金融汽车抵押贷款的历史表现数据未经历完整信贷周期。
• 本期交易存在一定资金保管机构风险、偿付中断风险以及混同风险。
• 本期交易可能存在未通知借款人以及未办理抵押权变更登记而无法对抗善意第三人的风险。