标普信用评级（中国）有限公司

• 评级日期: 2024-07-26
• 基准日: 债券/2024-01-26 , 资产池/2023-12-31
• 跟踪评级: <优先档/AAAspc(sf)>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收情况优于初评预期，累计回收率较高；优先档证券利息已按时足额偿付，本金按过手摊还方式正常兑付；交易结构提供流动性储备支持，超额抵押水平提升至73.55%，对优先档形成较强保障；各交易对手履职稳定，未发生解任或风险事件；现金流分析显示优先档仍具备按时足额偿付能力；回收假设维持不变且已在初评中纳入前瞻性压力测试。

🟥 负面观点

• 资产池加权平均贷款不良账龄上升至16.25个月，处置周期较长；部分抵押物仅办理抵押权预告登记，占比达28.96%，存在法律确权风险；资产池五级分类向两极分化，清收进展不均衡；未来宏观经济波动可能影响房贷类不良资产回收表现。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为不良个人住房抵押贷款，处置抵押物变现可成为基础资产未来回收的主要来源，对资产池预期回收水平和回收可靠性形成了较好支撑。
• 入池贷款全部为抵押贷款，抵押物为个人住房以及少量车库，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源，一定程度上提高了入池资产的预期回收水平。
• 借款人和地区分散度较高，单户最大未偿本息余额占比仅为0.42%，地区覆盖24个一级分行116个城市，有效降低集中风险和回收波动程度。
• 资产池法定到期日前预计可供分配的回收金额为7.20亿元，高于优先档证券发行金额4.50亿元，在扣除各项费用后仍形成显著超额覆盖，为优先档提供较强信用支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户，储备金额为相关优先支出总和的1.5倍，有效缓释流动性风险。
• 交易结构设有完备的信用触发机制，抵销处理条款合理，发起机构与贷款服务机构为中国工商银行，主体信用极高，缺位与抵销风险极低。
• 贷款服务机构超额回收奖励机制增强了其尽职意愿，有利于提升回收效率。

🟥 负面观点

• 宏观经济虽有望稳定，但居民可支配收入恢复缓慢、杠杆率高企，可能持续影响不良债务人的还款能力。
• 实际回收率与回收时间受贷款服务机构能力、司法环境等不确定因素影响，存在较大不确定性，尤其可能出现借款人恢复正常还款导致周期延长。
• 部分资产所在地区受疫情影响，经济与司法环境受影响，可能导致回收时间延长和表现波动。
• 基础资产为不良贷款，无稳定利息流入，仅依赖回收金额，若实际发行利率高于预期，将增加优先档兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 部分抵押房产尚未办理正式抵押登记（预告登记占比27.91%），可能影响处置回收的合法性和效率。
• 项目采取抽样尽调方式，尽管符合规范，但仍存在个别资产瑕疵或不符合合格标准的风险。

标准普尔全球评级有限公司

🟩 正面观点

• 入池资产的抵押物为个人居住用房及少量车库，变现能力较强，历史回收情况较好，加权平均现时抵押率为62.85%。
• 资产集中度风险较低，共3,279笔贷款，前十大借款人占比仅2.52%，覆盖全国22个省、116个城市。
• 具备有效的流动性风险缓释机制，设置了信托（流动性）储备账户，金额为下一期应付金额的1.5倍。
• 信用增级水平高，优先档占比30.78%，且已有约0.44亿元实际回收，对优先档形成支撑。
• 发起机构工商银行资产质量稳健，个人住房贷款不良率0.31%，处于同业领先水平。
• 工商银行已发行多单不良ABS，优先档均按时兑付，历史回收表现良好。

🟥 负面观点

• 不良个人住房抵押贷款的回收金额和时间存在较大不确定性，受宏观经济、区域房地产市场、司法实践等因素影响。
• 交易存在资金保管机构风险、偿付中断风险、混同风险、抵销风险及后备贷款服务机构缺位风险。
• 部分资产仅办理抵押权预告登记（占比27.91%），存在建造交付风险、开发商集中度风险及无法行使正式抵押权的风险。
• 存在未通知借款人、未办理抵押权变更登记无法对抗善意第三人、超过诉讼时效等法律风险。