联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-30
• 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <23工元至诚3优先/AAA_sf>

🟩 正面观点

• 剩余优先档证券获得的信用支持提升。本交易采用优先/次级结构作为主要的内部信用提升机制，跟踪期内，“23工元至诚3优先”获得由“23工元至诚3C”提供的信用支持由28.85%提升至45.29%；抵押物价值对未偿本息费的覆盖程度仍然很高，为优先档证券兑付提供保障；交易结构中设置了信托（流动性）储备账户，有利于缓释优先档证券本息兑付面临的流动性风险；贷款服务机构中国工商银行财务状况稳健，处置方式恰当有效，参与机构履职稳定；量化模型指示信用等级为AAA_sf，且压力测试显示可全额偿还本息并形成30.36%的安全距离。

🟥 负面观点

• 不良资产回收情况具有不确定性，实际回收进度不及预期，截至本次基础资产跟踪基准日实际回收金额为87213.70万元，仅为上次预测同期回收金额117379.01万元的60%左右；资产池加权平均逾期期限上升至31.79个月，未来回收不确定性增加；抵押物处置受房地产行业波动、借款人收入变化、法院诉讼执行进度放缓等因素影响较大；抵押物类型集中于个人住宅，区域分布虽分散但仍存在区域性市场下行风险。

联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2024-07-29
• 基准日: 债券/2024-01-26 , 资产池/2024-04-30
• 跟踪评级: <23工元至诚3优先/AAA_sf>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收情况优于首次评级预测，15个月内实际回收金额为504025700元，远高于首次评级同期预测的159197500元；剩余优先档证券获得的信用支持由22.22%提升至28.85%；抵押物为个人住房贷款，处置回收为主要现金流来源，提供一定保障；交易结构中设有信托（流动性）储备账户，缓释流动性风险；贷款服务机构工商银行财务稳健、处置能力良好，参与机构履职稳定。

🟥 负面观点

• 不良资产回收具有不确定性，随着加权平均逾期期限从7.89个月上升至19.78个月，未来回收不确定性增加；仍有7206笔贷款在处置进程中，受借款人收入波动、法院诉讼执行进度放缓及偶然性因素影响；抵押物类型集中于个人住宅，回收表现受房地产行业波动影响较大。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 入池资产分散性良好，单户借款人未偿本息费总额占比及预测回收额占比均不超过0.21%。
• 入池贷款均附有抵押物担保，抵押物类型为个人住房及少量车库，历史回收率较高且确定性大。
• 优先/次级结构为优先档证券提供了足够的信用支持，优先档占比77.78%，次级档提供22.22%的信用增级。
• 设置了信托（流动性）储备账户，且过渡期内已有现金回收（占未偿本息余额1.92%），有助于缓释流动性风险。
• 设置了超额奖励服务费机制，在次级档固定成本和超额处置费用偿付后，将剩余资金的80%作为奖励支付给贷款服务机构，激励其勤勉履职。
• 贷款服务机构为中国工商银行，具有丰富的不良贷款处置经验，能有效降低信息不对称和处置不及时的风险。

🟥 负面观点

• 抵押物回收金额受房地产行业波动影响较大，抵押物种类单一，集中在个人住房。
• 不良贷款回收情况存在不确定性，受多种复杂因素影响，包括偶然性事件可能导致回收时间和金额偏离预测。
• 存在物权风险，如未办理抵押权转移登记可能导致无法对抗善意第三人，或预告登记失效。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为不良个人住房抵押贷款，处置抵押物变现可成为基础资产未来回收的主要来源，对资产池预期回收水平和回收可靠性形成了较好支撑。
• 入池贷款借款人和地区分散度较高，一定程度上降低了资产池回收金额的波动程度。
• 本期证券采用优先档/次级档的内部信用增级措施，资产预计可供分配的回收金额形成的超额抵押能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 信托（流动性）储备账户的设置一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，交易结构风险很低。
• 贷款服务机构工商银行主体信用水平极高，抵销风险和缺位风险很低。

🟥 负面观点

• 宏观经济在全球通胀、俄乌冲突、疫情冲击三大风险因素边际改善背景下有望迎来复苏，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。
• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，尤其是一、二类城市入池资产占比较低，不利于抵押物的处置与变现。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，使证券兑付存在一定风险。
• 入池资产未办理抵押权转移登记，部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，存在无法对抗善意第三人及处置回收不确定性的风险。
• 本期证券抽样调查可能存在个别初始入池资产具有瑕疵或不符合合格标准的风险。