中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2025-07-25
• 基准日: 债券/2025-04-27 , 资产池/2025-03-31
• 跟踪评级: <23建鑫13优先/AAAsf> <23建鑫13C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，23建鑫13优先获得了19276.00万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额23252.25万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.1844。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为5644.43万元，实际累计回收金额高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产未来3.5年回收总金额约为47301.20万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额584.29万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2024-07-26
• 基准日: 债券/2024-04-26 , 资产池/2024-03-31
• 跟踪评级: <23建鑫13优先/AAAsf> <23建鑫13C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，23建鑫13优先获得了4072.45万元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额6332.97万元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.0502。在首次评级时，我们对截至资产池跟踪基准日入池资产回收金额的预测值为546.66万元，实际累计回收金额高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产未来4.5年回收总金额约为65592.72万元，可为优先级证券提供良好的回收支持。
• 储备金账户的设置。根据交易的安排，本交易设置有流动性储备账户。截至证券跟踪基准日，流动性储备账户内余额914.46万元。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。一般景况下入池资产前五年预期回收金额为73,657.17万元，相较优先档证券发行规模39,500.00万元提供了较大的支持。
• 设置了信托（流动性）储备账户，可以在一定程度上缓释优先档证券利息偿付可能面临的流动性风险。
• 贷款服务机构建设银行信用实力很强，具备丰富的不良贷款处置回收经验，能够为本交易提供优质的贷款服务。

🟥 负面观点

• 入池资产为不良债权，回收不确定性较大，处置结果易受系统性风险和偶然因素影响，或将对优先档证券本息偿付产生一定影响。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档证券按半年付息一次，利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 评级模型基于理论假设，真实情况可能存在差异，存在一定程度的模型风险。
• 宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性，需持续关注其对信用表现的影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源，一定程度上提高了入池资产的预期回收水平。
• 入池资产贷款和地区分散度较高，单笔最大未偿本息余额占比仅为0.77%，分布于14个省、自治区和直辖市，有效降低资产池回收金额的波动程度。
• 本期证券采用优先档/次级档结构和超额抵押作为内部信用增级措施，资产预计可供分配的回收金额对优先档证券本息偿付提供较好支持。
• 贷款服务机构的基本服务费在优先档证券本金兑付完毕后才获得偿付，为优先档提供了额外信用支持。
• 设置了完备的信用触发机制，包括违约事件等，交易结构风险很低。
• 抵销处理条款将抵销风险转化为发起机构的违约风险，而发起机构主体信用水平极高，抵销风险很低。
• 根据贷款服务机构信用等级确定处置收入转付频率，缓释了混同风险。
• 设有流动性储备账户以缓释证券流动性风险。
• 贷款服务机构在证券存续期内破产可能性极低，缺位风险很低。
• 存在超额奖励服务费机制，激励贷款服务机构提高尽职意愿。

🟥 负面观点

• 宏观经济虽有望复苏，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，不良债务人还款能力可能继续承压。
• 资产池实际回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、案件饱和、回收能力等因素影响，可能导致回收周期延长、法定到期日前回收金额减少。
• 基础资产为不良贷款，利息回收不确定，若实际发行利率高于预计值，将增加优先档证券兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权转移登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险。
• 部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，影响处置回收的确定性。
• 项目采取抽样尽调方式，个别入池资产可能存在不符合合格标准的瑕疵或问题。