中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产信用质量较好：入池贷款均为新能源新车抵押贷款，分散度较高，集中风险较低；借款人加权平均年龄为34.19岁，处于职业及收入上升期，还款意愿较强；加权平均收入债务比为7.13倍，还款保障较强；加权平均贷款利率为6.84%，提供一定信用支持。
• 优先级/次级结构提供信用支持：次级为优先A级证券提供的信用支持相当于初始起算日未偿本金的16.00%。
• 资产端与证券端存在利差：入池贷款加权平均利率为6.84%，高于各级证券加权平均利率以及信托相关税费和相关参与机构服务费率之和，且封包期间将获得约占资产池总额1.21%的利息回收款，为优先级证券提供信用支撑。
• 交易结构风险较低：本期证券设置的抵销风险、混同风险、后备贷款服务机构缺位风险、流动性风险及法律风险的缓释措施能相对降低交易结构风险。
• 发起机构风险管理能力强：上汽通用汽车金融风险管理能力和尽职管理能力很强，截至2022年12月末，存量零售信贷资产整体不良率为0.68%，新能源汽车不良率为0.67%。

🟥 负面观点

• 静态样本池与基础资产池特征差异：基础资产均为新能源汽车抵押贷款，静态样本池为全量零售贷款，贷款特征存在差异（如资产池LTV超过80%的贷款占比66.32%，明显高于静态池），且所经历的宏观经济形势也存在差异，可能导致违约分布参数估计存在误差。
• 未办理抵押权转让变更登记：本期证券发起机构转让信托财产时，未办理抵押权转让变更登记，存在无法对抗善意第三人的风险，但交易文件规定发起机构须赎回相应资产以缓释风险。
• 宏观经济与行业风险：需关注居民实际可支配收入恢复缓慢、汽车细分市场分化与行业竞争加剧等因素带来的信用风险上升，尽管2023年宏观经济复苏势头较强，车贷ABS基础资产信用质量预计保持稳定。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 本交易入池基础资产质量良好，涉及59699笔个人汽车抵押贷款，借款人分布在31个省、自治区和直辖市，最大单笔贷款未偿本金余额占比0.02%，加权平均首付比例21.46%，入池贷款加权平均利率为6.84%，根据静态池测算的全周期预期累计违约率为1.94%，考虑账龄后的剩余周期预期累计违约率为1.64%，平均违约回收率为72.73%，表现优良。
• 优先/次级结构为优先A1级证券和优先A2级证券提供了足够的信用支持，具体为16.00%。
• 超额利差为优先A1级证券和优先A2级证券提供了一定的信用支持，入池贷款加权平均利率为6.84%，与本交易的预计税费以及优先A1级证券和优先A2级证券预期发行利率间形成一定的超额利差。
• 作为国内首家汽车金融公司，上汽通用汽车金融在汽车抵押贷款业务方面具有丰富的经验，作为本交易的贷款服务机构尽职能力很强。

🟥 负面观点

• 本交易可能存在一定的模型风险，影响贷款违约及违约后回收的因素较多，定量分析时采用的数学方法和相关数据可能存在一定模型风险。
• 本交易存在不得对抗善意第三人的风险，在抵押担保转移登记至受托人名下之前，受托人持有的抵押担保可能不能对抗善意第三人。
• 存在一定宏观经济系统性风险，2022年，百年变局和世纪疫情交织叠加，地缘政治局势动荡不安，世界经济下行压力加大，国内经济受到疫情、极端天气等多重超预期因素冲击，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，经济继续下行，可能影响到资产池的整体信用表现。