联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2025-07-30
• 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <23邮盈惠泽3优先/AAAsf> <23邮盈惠泽3C/NR>

🟩 正面观点

• 剩余优先档证券获得的信用支持大幅提升，次级档提供的信用支持比例由上次跟踪的36.43%提升至65.25%；入池不良贷款均附带抵押担保，抵押物价值对未偿本息费覆盖程度高；信托设置流动性储备账户，缓释了优先档本息兑付的流动性风险；贷款服务机构中国邮政储蓄银行财务状况稳健，处置能力良好，各参与机构履职稳定；量化模型显示优先档可通过AAAsf级别压力测试，安全距离达40.83%。

🟥 负面观点

• 不良资产回收进度受抵押物处置不确定性影响，实际回收慢于预测；资产池加权平均逾期期限上升至31.16个月，未来回收存在不确定性；仍有2008户债务人共4122笔贷款在处置中；宏观经济面临出口受阻、内需不足等系统性风险，可能影响资产池整体信用表现。

联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2024-07-23
• 基准日: 债券/2024-01-26 , 资产池/2024-04-30
• 跟踪评级: <23邮盈惠泽3优先/AAA_sf>

🟩 正面观点

• 剩余优先档证券获得的信用支持大幅提升。本交易采用优先/次级结构作为主要的内部信用提升机制，跟踪期内，“23邮盈惠泽3优先”获得的信用支持由21.95%提升至36.43%
• 资产池实际回收情况优于首次评级预测。联合资信首次评级预测本交易60期毛回收率为65.76%，即毛回收金额110915.23万元。截至基础资产跟踪基准日，本次资产池收款期间实际回收历经14.17个月，回收金额共计47742.88万元；联合资信首次评级预测的同期限回收金额为40975.79万元，资产池实际回收情况优于首次评级预测

🟥 负面观点

• 不良资产的回收情况具有不确定性。截至基础资产跟踪基准日，仍有2166户债务人的4517笔贷款债权在处置进程中，随着剩余资产逾期期限的增加，未来回收存在一定不确定性
• 存在一定宏观经济系统性风险。2023年，世界经济低迷，地缘政治冲突复杂多变，各地区各部门稳中求进，着力扩大内需。2023年，中国宏观政策稳中求进，加强逆周期调控。在此背景下，宏观经济系统性风险可能影响到资产池的整体信用表现

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且绝大多数抵押物为居住用房，处置变现能力较强，提供可靠的回收来源。
• 本期证券采用优先档/次级档结构及超额抵押，对优先档提供较强信用支持。
• 正常情景下资产池预计回收总额约10.80亿元，覆盖优先档发行金额6.4亿元，扣除各项费用后仍具超额覆盖。
• 设置了信托（流动性）储备账户，按下一计息期相关费用和优先档利息之和的1.5倍预留，有效缓释流动性风险。
• 设有完备的信用触发机制，包括违约事件条款，提升优先档偿付保障。
• 抵销处理条款将抵销风险转化为发起机构违约风险，而发起机构邮储银行主体信用很高，抵销风险低。
• 根据贷款服务机构信用等级确定转付频率，邮储银行信用水平高，混同风险较低。
• 设置贷款服务机构超额回收奖励机制，增强其尽职意愿。

🟥 负面观点

• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受司法环境、借款人状态（如失联、重病）、抵押物情况（唯一住房、涉租）等因素影响。
• 实际发行利率存在不确定性，若高于预计利率，可能增加优先档兑付风险。
• 宏观经济虽有望复苏，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，不良债务人还款能力承压。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性良好，涉及2678户借款人，单户占比均低于0.5%。
• 入池资产均附带抵押担保，主要为普通住宅、商业用房等，回收来源明确。
• 预测毛回收率为65.76%，优先档证券获得充分信用支持。
• 设置信托（流动性）储备账户，有效缓释利息兑付流动性风险。
• 贷款服务机构邮储银行具备丰富不良贷款处置经验。
• 超额奖励服务费机制激励贷款服务机构勤勉尽职，提升回收率。

🟥 负面观点

• 抵押物以普通住宅为主，回收表现受房地产行业波动影响较大。
• 不良贷款处置存在偶然性因素，导致回收金额与时间分布不确定性高。
• 尚未办理抵押权转移登记可能引发无法对抗善意第三人的法律风险。