中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2026-07-31
• 基准日: 债券/2026-01-26 , 资产池/2026-03-31
• 跟踪评级: <23邮盈惠泽7优先/AAA_sf> <23邮盈惠泽7C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内优先级证券利息和本金均按时足额偿付；截至证券跟踪基准日，优先级已获本金偿付44,591.00万元；资产处置进度好于预期，截至资产池跟踪基准日累计回收62,168.56万元，占初始未偿本息余额的32.57%，高于首次评级预测值39,602.27万元；调整后预计未来回收金额约38,596.15万元，可为优先级提供良好回收支持；设置流动性储备账户，截至证券跟踪基准日余额为352.27万元；发起机构及贷款服务机构邮储银行资信优良、管理经验丰富，其他参与机构履约能力稳定。

🟥 负面观点

• 不良债权回收不确定性较大，处置过程易受系统性风险和偶然因素影响；宏观经济增速放缓导致不良率上升，处置难度加大，处置价值和处置时效面临下行压力，可能对优先级证券本息按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2025-04-30
• 基准日: 债券/2025-01-26 , 资产池/2025-04-30
• 跟踪评级: <23邮盈惠泽7优先/AAAsf> <23邮盈惠泽7C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付；截至证券跟踪基准日，23邮盈惠泽7优先获得了350323000元本金的偿付。资产处置进度好于预期，截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额481181300元，占初始资产池未偿本息余额的25.21%；实际回收金额高于首次评级时的预测值。根据调整后的回收估计，扣除已回收金额后，预计未来回收总金额约为592196900元，可为优先级证券提供良好的回收支持。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，受系统性风险和偶然因素影响，未来现金流回收存在不确定性。近年来宏观经济增速放缓，不良率上升，处置难度加大，处置价值和时间受到不利影响，可能对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。

中诚信国际信用评级有限责任公司

• 评级日期: 2024-07-29
• 基准日: 债券/2024-01-26 , 资产池/2023-12-31
• 跟踪评级: <23 邮盈惠泽 7 优先/AAAsf> <23 邮盈惠泽 7C/NR>

🟩 正面观点

• 跟踪期内，优先级证券的利息和本金均获得正常偿付。跟踪期内，优先级证券按时足额获得了利息支付；截至证券跟踪基准日，23邮盈惠泽7优先获得了108397000元本金的偿付。
• 跟踪期内，资产处置进度好于预期，预计未来回收金额可为优先级证券提供良好的支持。截至资产池跟踪基准日，入池资产累计回收金额126858400元，占初始资产池未偿本息余额的比例为0.0665。在首次评级时，我们对初始起算日半年内入池资产回收金额的预测值为25548900元，实际累计回收金额高于我们的预测值。此外，中诚信国际根据贷款服务机构提供的截至资产池跟踪基准日的实际回收情况调整了对资产池的回收估计，扣除已回收金额外，预计入池资产未来回收总金额约为990975800元，可为优先级证券提供良好的回收支持。

🟥 负面观点

• 不良债权的回收不确定性较大。不良资产处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率提升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先级证券本息的按时足额偿付产生一定影响。
• 宏观经济风险。宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性。近年来，稳增长政策以及扩大内需战略的落地实施将进一步推动经济增长复苏，但不容忽视宏观经济仍然面临的内外部环境多重考验，需持续关注上述因素对基础资产表现的影响。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且抵押物全部为个人住房，具有一定的变现能力，能够为资产池提供相对可靠的回收来源，一定程度上提高了入池资产的预期回收水平。
• 入池资产贷款和地区分散度较高，单笔最大未偿本息余额占比仅为0.17%，抵押物分布于27个省，能有效降低抵押物变现处置时的集中风险，降低资产池回收金额的波动程度。
• 本期证券采用优先档/次级档结构和超额抵押作为内部信用增级措施，资产预计可供分配的回收金额形成的超额覆盖能够为优先档证券本息偿付提供较好的信用支持。
• 贷款服务机构的基本服务费在优先档证券本金兑付完毕后才获得偿付，为优先档提供了额外信用支持。
• 设置了信托流动性储备账户，缓释了证券的流动性风险，必备流动性储备金额覆盖下期税费、中介机构费用及优先档利息。
• 交易结构设置了完备的信用触发机制，抵销处理条款将抵销风险转化为发起机构违约风险，而发起机构主体信用水平很高，抵销风险很低。
• 贷款服务机构缺位风险低，其信用等级高，且根据信用等级确定处置收入转付频率，缓释混同风险。
• 设置了贷款服务机构超额回收奖励机制，在支付完次级档本金后若仍有回收现金，贷款服务机构可获得超额服务费奖励，提升尽职意愿。

🟥 负面观点

• 宏观经济在全球通胀、俄乌冲突、疫情冲击边际改善背景下有望复苏，但居民可支配收入增速缓慢，房地产板块仍面临下行压力，不良债务人还款能力可能继续承压。
• 资产池回收率和回收时间存在不确定性，受贷款服务机构回收能力、司法环境案件饱和等因素影响，实际回收可能低于预期，回收周期可能延长。
• 基础资产为不良贷款，利息回收不确定，证券发行金额基于预计回收金额扣除费用后确定，若实际发行利率高于预计利率，将增加优先档兑付风险。
• 入池资产未办理抵押权变更登记，存在无法对抗善意第三人的法律风险；部分抵押房产尚未办理正式抵押登记，影响处置回收的确定性。
• 项目采取抽样尽调方式，虽按重要性原则分层抽样，但仍可能存在个别入池资产不符合合格标准或存在瑕疵的风险。

中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。根据中诚信国际对资产池的估值分析，一般景况下，本交易入池资产5年内预期毛回收金额为108,784.53万元，相较优先档证券发行规模61,000.00万元提供了较大的现金流回收支持。
• 信托（流动性）储备账户设置。根据违约事件发生前的每一个信托分配日的现金流支付顺序，受托人指示资金保管机构将一笔等同于必备流动性储备金额的金额从信托收款账户转入信托（流动性）储备账户，该设置能够一定程度上缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
• 邮储银行具备丰富的贷款服务经验。发起机构及贷款服务机构邮储银行经营稳健，资产质量良好，具备良好的信用等级，抵销、混同风险极低。邮储银行已成功发起多期信贷资产证券化产品并担任贷款服务机构，积累了丰富的经验，具备履行其相应职责的能力。

🟥 负面观点

• 回收不确定性较大。入池资产为不良债权，不良债权的回收不确定性较大。且不良资产催收处置过程复杂多变，处置结果易受到系统性风险和偶然因素的影响，因此未来现金流回收具有一定不确定性。特别是近年来宏观经济增速放缓，不良率攀升，不良资产处置工作难度加大，处置价值和处置时间在一定程度上都受到不利影响，或将对优先档证券本息偿付产生一定影响。
• 未设置外部流动性支持机构。本交易未设置外部流动性支持机构。不良资产催收处置过程中的回收金额和回收时间存在较大的不确定性，且优先档证券按半年付息一次，优先档证券的利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 模型局限性。中诚信国际结构化产品信用评级中包含对基础资产未来表现的合理预测，所采用的数学方法和数量模型是基于一定理论假设，真实情况与理论假设可能存在差异，从而存在一定程度的模型风险。此外，评级模型使用的参数假设主要是基于历史数据。
• 宏观经济风险。宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性。2023年，稳增长政策以及扩大内需战略的落地实施将进一步推动经济增长复苏，但不容忽视宏观经济仍然面临的内外部环境多重考验，需持续关注上述因素对基础资产表现的影响。