联合资信评估股份有限公司

• 评级日期: 2024-07-29
• 基准日: 债券/2024-04-26 , 资产池/2024-03-31
• 跟踪评级: <23臻金1优先/AAA_{sf}>

🟩 正面观点

• 资产池实际回收情况优于首次评级预测；剩余优先档证券获得的信用支持大幅提升，由18.16%提升至41.89%；交易结构中设有信托（流动性）储备账户，缓释流动性风险；量化模型指示信用等级为AAA_{sf}；贷款服务机构浙商银行财务状况稳健，处置方式有效，履职能力良好。

🟥 负面观点

• 不良资产回收具有不确定性，剩余资产逾期期限增加至加权平均21.18个月，未来回收不确定性上升；抵押物以普通住宅为主，集中度较高，受房地产行业波动影响较大；存在诉讼执行进度放缓及偶然性因素影响处置效果的风险。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 入池资产全部为抵押贷款，且绝大多数抵押物为居住用房，具有较强的变现能力，对回收水平形成支撑。
• 本期证券采用优先档/次级档结构，超额抵押比率达206.80%，为优先档提供较强信用支持。
• 预计前五年资产池回收金额为4.83亿元，覆盖优先档发行金额3.02亿元，在扣除各项费用后仍具备较好覆盖能力。
• 设置了信托（流动性）储备账户，可截取未来1.5倍费用用于下期支付，有效缓释流动性风险。
• 交易结构设有完备的信用触发机制，抵销风险转化为发起机构违约风险，而发起机构浙商银行信用水平很高，整体结构风险很低。
• 贷款服务机构设有超额回收奖励机制，提升其尽职意愿。
• 借款人和地区分散度较高，集中度风险较低。

🟥 负面观点

• 基础资产回收率与回收时间存在不确定性，受司法环境、贷款服务机构能力等因素影响。
• 部分抵押物存在非第一顺位抵押、涉租情况，部分借款人失联或涉刑，增加回收难度。
• 实际发行利率若高于预期，将增加优先档兑付风险。
• 宏观经济虽有望复苏，但居民可支配收入增速缓慢，房地产仍面临下行压力，可能继续影响债务人还款能力。

联合资信评估有限公司

🟩 正面观点

• 资产池分散性较好，涉及369户债务人，单户未偿本息费余额占比不超过1.31%，预测回收金额占比不超过1.59%
• 入池资产均附带抵押担保，以普通住宅、商业用房、公寓、别墅、工业厂房及车库为抵押物，处置回收是主要现金流来源
• 预计毛回收金额48850.24万元，优先档证券规模30200万元，提供充足信用支持
• 设置了信托（流动性）储备账户，且过渡期内已有现金回收，有助于缓释流动性风险
• 贷款服务机构具有丰富的不良贷款处置经验，能有效管理资产池
• 设置了超额奖励服务费机制，激励贷款服务机构勤勉尽职，提升回收率

🟥 负面观点

• 抵押物以普通住宅为主（占比96.54%），回收表现受房地产行业波动影响较大
• 地区集中风险较高，前三城市（深圳、杭州、重庆）未偿本息费余额合计占比49.32%
• 不良贷款处置受多种偶然性因素影响，回收金额与时间存在较大不确定性
• 尚未办理抵押权转移登记可能面临无法对抗善意第三人的法律风险