中诚信国际信用评级有限责任公司

🟩 正面观点

• 预期回收金额可以为优先档证券提供较大的现金流回收支持。
• 信托（流动性）储备账户设置能够一定程度上缓释优先档证券利息兑付面临的流动性风险。
• 招商银行具备丰富的贷款服务经验，经营稳健，资产质量良好，抵销、混同风险极低，并已成功发起多期信贷资产证券化产品，具备履行职责的能力。

🟥 负面观点

• 入池资产为不良债权，无抵押或质押等担保措施，回收不确定性较大，处置结果易受系统性风险和偶然因素影响。
• 未设置外部流动性支持机构，优先档证券的利息兑付可能面临一定的流动性风险。
• 评级模型使用的参数假设基于历史数据，对未来表现预测作用有限，存在模型风险。
• 宏观经济下行压力会增加基础资产未来履约表现的不确定性，影响回收表现。

中债资信评估有限责任公司

🟩 正面观点

• 基础资产笔数较多，分散度较高，一定程度上降低了资产池回收的波动程度。
• 本期入池资产中包含部分持续还款账户，在一定程度上提升了回收率水平。
• 流动性储备账户一定程度缓释了证券的流动性风险。
• 本期证券信用触发机制较为完备，抵销/混同风险很低。
• 资产池回收现金流对优先档证券能够提供较好的信用支持。

🟥 负面观点

• 入池贷款为信用类不良贷款，回收可能性较低。
• 持续还款账户历史数据少，表现期较短，对信用风险分析的支撑依据不够充分。
• 基础资产回收可能会受到政策变动影响，考虑到疫情的影响尚未完全恢复，回收存在一定的波动性。
• 本期项目按月度进行现金流归集和证券兑付，或将加大证券流动性风险。
• 实际发行利率存在一定的不确定性，证券兑付存在一定风险。
• 宏观经济在全球通胀、俄乌冲突、疫情冲击三大风险因素边际改善背景下有望迎来复苏，但仍需关注短期内债务人还款能力继续承压的情况。